基础化工行业周报：把握内需发力 重视供需与成本机会

　　本报告导读：
　　政策发力内需，将增加超长期特别国债资金规模，加力扩围实施“两新”工作，综合整治“内卷式”竞争，积极化解一些行业供大于求的阶段性矛盾。推荐业绩有韧性且中长期有成长的周期龙头及格局优异、需求增长的新材料细分龙头。
　　投资要点：
　　本周市场表现及价格跟踪：本周（1.13-1.17）上证指数涨跌幅为+2.31%，创业板指涨跌幅为+4.66%，基础化工指数（CI005006）涨跌幅为+5.01%，在30 个板块中排第7 位。周价格涨幅前五：顺丁橡胶（山东）（+7.64%）、氯仿（+6.82%）、MAP(四川金河55%)（+6.61%）、
　　DMF（华东）（+5.85%）、邻二甲苯（+5.71%）。
　　重视供需机会：根据国家统计局，2024 年12 月全国CPI 环比持平，同比+0.1%，核心CPI 同比+0.4%，涨幅比上月扩大0.1pct。12 月PMI 指数较上月回落0.2 个百分点，非制造业商务活动PMI 较上月回升2.2pct，建筑/服务业延续回升。政策发力内需，将增加超长期特别国债资金规模，加力扩围实施“两新”工作，综合整治“内卷式”竞争，积极化解一些行业供大于求的阶段性矛盾。1）需求机会：
　　加大内需发力，看结构性需求机会。政治局及中央经济会议延续“稳中求进、以进促稳”的政策基调，加强超常规逆周期调节，全方位扩大内需，建议重点关注扩大内需政策下受益品种。（1）家电以旧换新受益：我们看好家电产业链材料聚氨酯MDI、氟化工制冷剂。
　　（2）西部开发受益：我们看好西部开发下有望受益的民爆、化肥。
　　（3）消费电子及科技创新受益：我们看好消费电子产业链国补及科技创新下的受益机会，包括硅微粉、MLCC 粉体。2）供给机会：供给扰动与供给出清加速，看格局优化机会。重视供给端行业格局逐步优化子行业，其中煤化工，钛矿，氨纶，工业硅/有机硅等行业进入扩产尾声，成本劣势企业盈利困难，供给扰动概率加大。
　　重视成本机会：多种基础化工原料预计降低进口税率，国内化工企业的国际竞争力将进一步提升。此外，美大选落地，特朗普胜选后政策可能会通过放松管制，进一步推动石油产量，原油价格或将下行。其中，改性塑料，改性塑料添加剂、涂料、维生素、甜味剂、制冷剂等精细化工行业供给格局稳定，产品定价通常有长单形式，原油带动成本下降，产品盈利水平有望改善。
　　投资建议：内需受益品种，推荐周期成长龙头万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙佰集团、远兴能源、兴发集团，受益标的川恒股份、云天化。细分新材料龙头推荐标的为润滑油添加剂龙头瑞丰新材、吸附分离树脂龙头蓝晓科技、新材料龙头国瓷材料。油价下跌受益品种，推荐制冷剂、甜味剂、维生素，推荐标的巨化股份、金禾实业，制冷剂受益标的东岳集团，维生素受益标的包括花园生物、新和成、浙江医药，推荐改性塑料添加剂行业凌玮科技，受益标的呈和科技、确成股份，改性塑料受益标的金发科技，涂料和风电涂料行业受益标的麦加芯彩。
　　风险提示：海内外需求不及预期、贸易摩擦、油价大幅波动。
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