申万宏源建筑周报：12月传统基建投资边际改善 25年投资更具韧性

　　本期投资提示：
　　一周板块回顾：板块表现方面，SW 建筑装饰指数+2.95%，沪深300 指数+2.14%，相对收益为+0.81pct，在31 个板块排名中排第22 位。周涨幅最大的三个子行业分别为国际工程（+6.35%）、生态园林（+5.98%）、钢结构（+4.69%），对应行业内三个公司：北方国际（+8.22%）、元成股份（+17.98%）、富煌钢构（+9.19%）；年涨幅最大的三个子行业分别是家装（+5.96%）、基建民企（-0.09%）、生态园林（-1.41%），对应行业内三个公司： 东易日盛（ +11.66% ） 、交建股份（ +15.45% ） 、农尚环境（+7.33%）。
　　行业个股表现：个股中，周度涨幅前5 名为元成股份（+17.98%）、镇海股份（+15.89%）、文科园林（+15.11%）、建研设计（+13.55%）、华图山鼎（+12.96%），周度涨幅后5 名的是上海港湾（-6.91%）、嘉寓股份（-6.67%）、ST 围海（-5.37%）、华建集团（-3.88%）、蕾奥规划（-3.06%）。
　　行业主要变化：宏观方面，国家统计局公布2024 年1-12 月经济数据，初步核算2024 年GDP 同比+5.0%，分季度看24Q1/Q2/Q3/Q4 分别同比+5.3%/+4.7%/+4.6%/+5.4%。行业方面，2024 年1-12 月全国固定资产投资累计同比+3.2%，增速较1-11 月-0.1pct，基础设施投资（不含电力）同比+4.4%，增速较1-11 月+0.2pct，房地产投资同比-10.6%，增速较1-11 月-0.2pct。
　　重点公司主要变化： 1）中国中冶：2024 年1-12 月新签合同额12,483.00亿元，同比-12.4%。2）精工钢构：2024 年1-12 月新签合同额219.70 亿元，同比+8.40%。3）浙江建投：2024 年1-12 月新签合同额1,383.40 亿元，同比-16.21%。
　　投资分析意见：我们认为2025 年基建投资温和复苏，顺周期高弹性赛道投资价值凸显，同时低估值破净央国企有望获得政策带来的估值修复，煤化工领域关注东华科技、中国化学，钢结构推荐鸿路钢构，关注东南网架、精工钢构，一带一路方向推荐中钢国际、中材国际，关注中工国际、北方国际，民企出海+业务复苏关注志特新材、东南网架、精工钢构、鸿路钢构、深圳瑞捷、华阳国际。低估值破净企业估值修复，央企重点推荐中国中铁、中国铁建，关注中国交建、中国中冶，地方国企重点推荐安徽建工、四川路桥、上海建工。
　　风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。
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