有色、钢铁行业周报：关注有色钢铁的春季躁动行情-有色钢铁行业周观点(2025年第3周)

　　宏观：关注有色钢铁的春季躁动行情。本周（2025 年1 月13 日至2025 年1 月17日，下同）美国公布 2024 年 12 月的通胀数据，CPI 同比增长 2.9%，环比增长0.4%，与预期一致。我们认为，通胀作为需求的滞后指标，在原油价格维持高位的前提下，后续有望展现韧性，同样利多有色金属价格。2025 年1 月17 日晚，国家主席习近平同美国当选总统特朗普通电话，通稿显示本次交流更多传递友善姿态，如若中美关系缓和，则或将促使预期改善，有助于全球制造业产业链复苏，有色钢铁板块或逐步开启春季躁动行情，建议积极关注铝、钢铁、铜板块的投资机会。另外，黄金或持续受益于美国的高通胀，有望延续良好表现。
　　钢铁：普钢价格小幅上涨。根据Mysteel 数据及我们测算，本周全国螺纹钢消耗量为185 万吨，环比明显下降2.58%，根据Wind 数据，本周普钢价格指数小幅上涨1.20%，分品种来看，涨幅较多的热卷价格为3457 元/吨，周环比明显上涨3.02%，中厚价格为3501 元/吨，周环比小幅上涨1.26%，其余各品种价格均有不同程度的上涨。
　　工业金属：工业金属价格呈上涨态势。根据LME 数据，本周LME 铜结算价9132 美元/吨，周环比小幅上涨1.52%，LME 铝结算价2659 美元/吨，周环比明显上涨3.83%。根据Mysteel 数据，本周现货中国铜冶炼厂粗炼费为3.50 美元/千吨，环比下降1.2 美元/千吨。根据Mysteel 数据，2024 年12 月新疆电解铝单吨完全成本小幅上升3.85%，盈利大幅下降1455 元/吨；山东电解铝单吨完全成本上升3.44%，盈利下降1264 元/吨；我们认为2025 年新能源汽车销量有望进一步增长，加之AI 算力、光伏对铝的需求，或致使供需缺口扩大，铝价有望进一步上涨。
　　贵金属：市场或交易美国二次通胀预期，金价或继续上行。根据COMEX 数据，截至2025 年1 月17 日，COMEX 金价报收2740 美元/盎司，周环比小幅上涨0.83%，截至2025 年1 月14 日，COMEX 黄金非商业净多头持仓数量为279363 张，周环比大幅上涨9.59%。根据世界黄金协会发布的《2025 全球年度展望》，我们认为2025年全球央行购金有望延续，加之国际地缘政治的不确定性，金价有望继续上行。
　　贵金属：建议关注全球布局的国内黄金民营企业、2026 年后产量增量较大的赤峰黄金(600988，买入)，同时建议关注山金国际(000975，未评级)。
　　工业金属：铝方面，建议关注天山铝业(002532，未评级)、神火股份(000933，未评级)；锌方面，建议关注铅锌+金 银双轮驱动，五矿集团未来国内资源整合平台株冶集团(600961，买入)，同时也建议关注驰宏锌锗(600497，未评级)；铜方面，建议关注金诚信(603979，未评级)、藏格矿业(000408，未评级)。
　　钢铁：普钢方面，建议关注三钢闽光(002110，未评级)、新钢股份(600782，未评级)、宝钢股份(600019，未评级)、山东钢铁(600022，未评级)；特钢方面，建议关注全球不锈钢管龙头，高端出海高增长的久立特材(002318，买入)，以及中信集团旗下中厚板龙头，稳定盈利高分红的南钢股份(600282，买入)。
　　金属新材料：建议关注华锡有色(600301，未评级)。
　　风险提示
　　国内宏观经济增速放缓；美国通胀增速放缓；原材料价格波动
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