环保公用事业行业周报：水电、风电电量由降转增 光伏、核电电量增速提升

本周环保与公用事业板块均有上涨。环保（申万）行业指数上涨4.40%，相较市场整体涨幅靠前；公用事业（申万）行业指数上涨1.36%，涨幅相对较小。
本周环保与公用事业板块均有上涨。环保（申万）行业指数上涨4.40%，相较市场整体涨幅靠前；公用事业（申万）行业指数上涨1.36%，涨幅相对较小。公用事业子板块中，电力板块上涨1.29%，燃气板块上涨2.13%。2024年以来，环保板块累计跌幅-2.22%，电力板块累计涨幅4.71%，涨幅均落后于沪深300 指数及创业板指数。
核心观点：多省陆续公布25 年电力交易结果，其中，广东25 年成交均价391.86 元/兆瓦时，同比-15.8%；江苏25 年交易均价412.45 元/兆瓦时，同比-8.9%；安徽25 年交易均价412.97 元/兆瓦时，同比-5.3%。2024 年以来煤价持续下行，推动各地电价普遍下降，但不同区域降幅有所分化，电力供需格局较好地区的降价压力较小。重点推荐申能股份，长期看好国电电力、华润电力等，建议关注中闽能源、福能股份等。持续看好核电和水电投资价值，推荐长江电力、国投电力、中国核电等。
行业重点事件解读：1）2024 年12 月，全国发电量8462 亿千瓦时，同比+0.6%，增速较11 月下降0.3pct。其中，火电发电量同比下滑，水电、风电电量由降转增，光伏、核电电量增速提升。2）国务院办公厅转发生态环境部《关于建设美丽中国先行区的实施意见》的通知，提出在省域层面，重点支持5 个左右省份开展先行区建设。
行业重点数据跟踪：1）秦港5500 大卡动力煤价进一步下降，主要港口煤炭库存增加。截至2025 年1 月17 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格为770 元/吨，相比2025 年1 月10 日下降1.3%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格605 元/吨，较1 月10 日下降0.8%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比、环比均上升；锦屏一级水库水位及蓄水量同比、环比均上升；二滩水库水位及蓄水量同比上升，环比下降。3）硅料及组件价格：
本周硅料、硅片和组件价格均与上周持平。4）本周LNG 到岸价、国内LNG出厂价均有下降。截至2025 年1 月17 日，LNG 到岸价为13.61 美元/百万英热（5188 元/吨），较2025 年1 月10 日上涨2.6%；国内LNG 出厂价为4465 元/吨，较2025 年1 月10 日上升0.2%。5）现货日前交易市场：根据广东省电力交易中心数据，本周广东省发电侧加权平均电价于1 月13 日（周一）达到最高值408.41 元/兆瓦时，环比上升9.8%。中长期交易市场：根据山东省电力交易中心数据，2025 年1 月13 日至1 月18 日山东省中长期电力直接交易市场成交电量达40.45 亿千瓦时，环比下降4.3%；同期加权平均成交电价372.88 元/兆瓦时，环比上涨0.09%。2025 年1 月，广东省中长期交易综合价为372.94 元/兆瓦时，同比下降23.1%，环比2024 年12月下降7.0%。6）碳市场：本周碳市场交易规模上升，交易均价下降。
行业重点事件：四川省发改委、能源局印发《关于建立煤电政府授权合约价格机制有关事项的通知》。
风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。
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