电力设备与新能源行业周报：2025年国家电网投资将首次超6500亿元

　　行情回顾：2025年1月10日-1月17日沪深300 指数 2.14%；创业板指数4.66%；电新指数 3.27%，行业排名第 18。按照三级子行业拆分来看，电机/车用电机电控/太阳能涨幅前三，分别为 7.84%/7.29%/5.43%。
　　估值分析：估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。iFind数据显示，2025年1 月 17 日，电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为 25.08 倍，为10年历史估值分位点的21.99%，处于历史底部区域。分子行业看，2025年1月17日，电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为23.09 倍/32.05 倍/20.32 倍/24.86倍/28.27倍，为10年历史估值分位点的26.95%/58.29%/16.85%/15.28%/79.30%行业数据：1）碳酸锂连涨。Wind 数据显示，截至 1 月 17 日，碳酸锂 7.79万元/吨（+2.92%）；三元622前躯体6.75万元/吨（+0.75%），磷酸铁锂前躯体1.07万元/吨（环比持平）；三元622正极11.5万元/吨（+0.44%）；六氟磷酸锂 6.25 万元/吨（环比持平）。2）光伏：产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom 数据显示，随着产能释放，原材料一线厂商硅料成交价自2022年底开始一路下行。硅料正式进入降价周期，中下游产业链价格同步反馈。截至 2025 年1月15日，特级致密硅料 38.0 元/千克（环比增加）；单品 182 硅片1.15元/片（环比持平）；单品210硅片1.70元/片（环比持平）；单品PERC182 电池片 0.29 元/W（环比持平）；单品 PERC210 电池片 0.29 元/W（环比持平）；单品 PERC 组件单面 0.69 元/W（环比持平）；镀膜玻璃3.2mm20.00元/平方米（环比持平）；镀膜玻璃2.2mm12.00元/平方米（环比持平）；EVA胶膜6.20元/平方米（环比持平）。
　　重要新闻：1）南方电网：2025年固定资产投资安排1750亿元；2）国家电网2025年重点抓好十个方面工作：初步建成全国统一电力市场；3）2025年国家电网投资将首次超6500亿元；4）广西2025年新能源授权合约价绿电0.375元、常规0.36元；5）四川促进新型储能发展：配储不低于10%/2h傾斜保障利用小时数；6）10.5GWh 中广核2025年度储能框采預中标公布；7）12GWh中核集团储能系统集采中标候选人公布；8）2024年我国动力电池累计装车量 548.4GWh，同比增长 41.5%。
　　重要公告：1）特锐德发布重大合同的公告；2）品科能源、大全能源、海优新材、通威股份、嘉元科技、派能科技、东方日升、隆基绿能、赛伍技术、当升科技、中材科技、特锐德、起帆电缆发布业绩预告；3）炬华科技、许继电气发布其他事项公告；4）东方电缆发布对外投资公告；5）宁德时代发布分红相关公告。
　　最新观点及投资建议：
　　风电：量价齐升，出海助推盈利修复。我们预计2025年陆风/海风装机达90-100GW/15-18GW，同比增长18.8%/83.3%（取中值）。主机厂25年盈利有望持续修复，大兆瓦零部件或迎价格微涨。出海整机看新兴市场，零部件看欧洲。
　　储能：储能维持高景气，环节优选PCS，2023-2030年累计装机CAGR达37%，兼具高成长性高确定性。长时储能、构网型储能方兴未艾，在新型电力系统中大有可为。布局优选 PCS，具备四大核心优势，出海率先享有全球红利。锂电：锂电需求三大支撑，材料盼修复。提振消费成首要目标，政策驱动 25年新能源车需求持续超预期，同时储能爆发、低空蓄力，三大支撑保证锂电发展向好。产业链内电芯稳中向好，强者恒强；行业反转，材料边际改善空间最大。
　　光伏：光伏有望在25H2迎来触底反弹。需求走向高质量健康发展，在顶层高度重视及指导下，产业自律共识达成，产业链通力协作，持续推动技术创新，供给加速调整确定性强。结合周期，若需求向好则行业有望在 25H2 重迎增长期。
　　电网：全球电网投资高景气，国内特高压及主网、配网数智化延续增长态势，变压器、智能电表出海有望获得长期发展机遇。
　　投资建议：把握三条主线：1）供需改善周期拐点将至，龙头企业业绩及估值双提升，推荐金风科技、东方电缆、国电南瑞、许维电气、中国西电、阳光电源、中信博、品科能源、品澳科技、通威股份、宁德时代、亿纬锂能、湖南裕能、贝特瑞、星源材质等；2）新技术加速产业化，主题投资有望向赛道投资切换，建议关注汇川技术、鸣志电器、宏发股份、协鑫科技等；3）出海享全球红利，建议关注三一重能、明阳智能、东方电缆、大金重工、天顺风能、思源电气、华明装备、海兴电力、三星医疗、德业股份、通润装备、天合光能等。
　　风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险；原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。
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