铜铝：库存变化与价格涨幅，结构分化

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【历年金属板块春节累库及涨跌幅复盘】1 月 21 日讯，国内春节法定假期一般一周左右，上游生产不受影响，下游加工企业停工放假，节后陆续复工。春节期间工业品板块因供需错配会引发季节性累库，每年春节前后累库去库时间节点有差异，易致价格波动。通过分析近五年春节前后一个月铜、铝、锌、铅、镍及螺纹钢库存变化幅度与绝对价格变化规律，节前库存下滑或累库不及预期常对应价格拉涨，超预期累库对应价格下跌，在铜铝品种上特征明显，可据此推算价格边际变化方向。2025 年至今，铜铝锌螺纹钢绝对库存低于往年，镍库存高于前几年，体现品种间供需结构差异。节前铜库存累库 0.23 万吨，累库幅度 0.5%，小于前几年，价格涨幅 3.3%，铜供需结构有韧性，节后价格有望走高。国内铝库存节前下滑 1.54 万吨，逆季节性去库 2.5%，供需结构强于前几年，价格涨幅 3.4%。其他品种累库幅度与价格变化规律性弱于铜和铝。