豆粕菜粕：价格上涨 基差变化 逢低做多

【蛋粕市场异动：南美天气加持，内外盘突破上扬】 2025 年 01 月 21 日，豆粕活跃合约收盘价 2849 元/吨，日环比涨 37 元；菜粕活跃合约收盘价 2479 元/吨，日环比涨 12 元。 豆粕活跃合约基差 251 元/吨，日环比增 13 元；菜粕活跃合约基差 129 元/吨，日环比增 8 元。 国际方面，因局部地区降水过多，巴西大豆收割进度为 4 年同期最慢，南美贴水报价上涨。阿根廷未来 15 天降水低于正常值，CPC 宣布拉尼娜出现，南美干旱扰动盘面。美豆受利多因素影响，呈高位震荡偏强走势。 国内方面，上周油厂榨利小幅修复，买船有所增长，但 3 月大豆供应量预期少。南美 CNF 贴水反弹，叠加天气炒作，贴水短期难跌。4 月国内油料供应足且成本下移，南美收割偏慢引发交货延迟担忧。春节备货行情近尾声，节后将入需求淡季，下游养殖利润低位波动，总体不利于产业增产能，当前油厂库存同比低，下游库存同比高。蛋白粕近月领涨，主力合约增仓上涨突破布林上轨。 操作建议为单边逢低做多，套利选正套，期权观望。风险因素包括产区天气、需求、地缘政治、宏观。

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