产业在线12月空调数据简评：政策势能向上 外销延续高增

　　产业在线发布12 月空调产销数据
　　2024 年12 月家用空调产量1,817 万台，同比+33.73%，家用空调销量1,746 万台，同比+29.99%，其中内销736 万台，同比+20.50%，出口1,010 万台，同比+37.90%，期末库存1,783 万台，同比+4.24%；分品牌，当月格力同比+9.09%（内销+10.53%，出口+5.88%）；美的+14.58%（内销+9.09%，出口+19.23%）；海尔+29.31%（内销+32.35%，出口+25.00%）；海信+53.46%（内销+37.50%，出口+57.38%）；长虹+200.00%（内销+194.12%，出口+205.56%）；TCL 同比+56.82%（内销+37.58%，出口+60.00%）。
　　全年稳健收官，政策势能向上
　　2024 年12 月内销同比+21%，延续较快增长，规模连续第2 月同期新高；当月内销较2021/2019 年同期CAGR 分别+7%/+3%，延续11 月趋势。终端方面，12 月龙头安装卡在同期+15%基础上双位数增长，奥维监测12 月空调线上/线下零售量分别同比+29%/+84%，景气延续，前期库存去化充分，补库弹性释放，出货延续20%+增长。
　　逐季来看，2024 年Q1 至Q4 空调内销分别同比+17%/-2%/-10%/+24%，补贴以来内销主线由库存向需求切换，淡季景气相对突出，全年内销量同比+5%至1.04 亿台，稳健增长，规模新高；2025 年补贴放开台数限制，政策覆盖全年，景气有望延续。
　　龙头增势延续，二线弹性较高
　　当月美的/格力/海尔家用空调内销量分别同比+9%/+11%/+32%，海信/长虹/奥克斯分别+38%/+194%/+36%，龙头延续稳健增长，二线多快于行业。美的/格力12 月内销稳健，美的规模连续第3 月同期新高，格力稳步恢复，Q4 内销同比回正至+7%。
　　12 月奥维推总空调零售量/额分别同比+17%/+27%，量价向上环境中，二线出货弹性较高；奥维监测12 月小米空调线上零售量同比+37%，延续高增，代工带动下长虹内销延续倍数级增长。奥维推总9-12 月空调零售均价同比+8%，1-8 月同比-4%；政策利好升级，盈利弹性可期，2025 年政策放开渠道限制，下沉有望贡献增量。
　　外销延续高增，规模再上台阶
　　12 月家用空调外销量同比+37.9%，2023 年同期为+25%；2024Q4 同比+49%,2023 同期为+23%，增长有质量，规模继续新高；当月外销较2021/2019 年同期CAGR 均在20%左右，延续较快增长，2024 全年空调外销量同比+36%，规模由近7 年均值6000-6500 万台抬升至9000 万台+，持续超越中枢；向后看，2025 年1-3 月空调外销排产均为双位数以上增长，品类间对比α依旧突出，2024Q4 龙头出口订单延续较快增长，新兴市场/OBM 持续贡献增量，季度级景气有支撑，中长期出海有看点。12月美的/格力空调外销量分别同比+19%/+6%，海尔/海信/TCL 分别+25%/+57%/+60%。
　　维持行业“强于大市”评级
　　12 月家用空调内/外销分别同比+21%/+38%，全年内/外销分别+5%/+36%，内销稳健收官，外销规模上台阶。以旧换新带动下，内销终端量价向上，2025 年政策续作，空调购买台数及渠道资质约束放宽，需求弹性有望延续；龙头海外OBM 持续突破，新兴市场贡献增量，经营季度级别能见度较高，中长期空间大。冷年开端龙头报表质量优异，经营支撑较强；持续推荐美的集团、海尔智家、格力电器及海信家电。
　　风险提示：1）原材料成本上涨；2）家用空调大幅累库；3）外需不及预期
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