房地产行业专题研究：销售端持续改善 供给端有待修复

行业事件
国家统计局发布2024 年1-12 月份全国房地产市场基本情况报告。1-12 月房地产商品房销售面积、销售金额、投资额、新开工面积、竣工面积分别为97385 万平方米/96750 亿元/100280 亿元/73893 万平方米/73743 万平方米，同比变化分别为-12.9%/-17.1%/-10.6%/-23.0%/-27.7%。
投资端：投资开工持续承压，旧改与收储或提供支撑2024 年1-12 月累计全国房地产完成开发投资100280 亿元，同比变化-10.6%，相较于1-11 月同比降幅走扩0.2pct；累计房屋新开工面积73893 万平方米，同比变化-23.0%，降幅较1-11 月持平；累计房屋竣工面积73743 万平方米，同比变化-27.7%，同比降幅较1-11 月走扩1.5pct。土地成交持续缩量，房地产开发投资随之下行。我们预计2025 年，在城中村改造及存量土地盘活的支撑下，投资开工或迎来边际改善。
销售端: 累计同比降幅持续收窄，价格结构性上涨2024 年1-12 月累计全国商品房销售面积97385 万平方米，同比变化-12.9%，累计同比降幅较1-11 月收窄1.4pct。1-12 月累计全国商品房销售金额96750 亿元，同比变化-17.1%，累计同比降幅较1-11 月收窄2.1pct。12 月当月全国商品房销售面积11267 万平方米，同比变化-0.5%，12 月全国商品房销售金额11625 亿元，同比变化+2.4%。2024 年下半年，在政策扶持下，销售降幅持续收窄，2025 年若城中村改造及收储持续推进，销量有望逐步企稳。
资金端：到位资金降幅持续收窄，销售翘尾带动回款改善2024 年1-12 月累计房地产开发企业到位资金为107661 亿元，同比变化-17.0%，同比降幅较1-11 月收窄1.0pct，降幅连续9 个月收窄。12 月当月房地产开发企业到位资金为11086 亿元，同比变化-7.1%。分来源来看，1-12 月定金及预收款、个人按揭贷款、国内贷款累计同比分别-23.0%、-27.9%、-6.1%，降幅进一步收窄。
在政策扶持下，房企融资与销售回款均有所改善。
投资建议：持续推荐头部央国企和改善型房企2024 年下半年以来，房地产销售持续改善，但供给端仍然承压。展望2025 年，我们认为城中村改造和存量房屋、土地收储或是房地产市场“止跌企稳”的重要支撑。建议关注在核心城市核心区域有持续拿地能力，产品品质高服务好的头部央国企和改善型房企，如绿城中国、中国海外发展、滨江集团、建发国际集团等；在重点城市中开展城市更新项目的企业，如建发股份等；受益于政策利好不断落地，一二手房市场活跃度提升，拥有核心竞争力的房产中介平台，如我爱我家等。
风险提示：政策效果不达预期；房企流动性风险加剧；市场信心不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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