高速公路行业专题报告：内蕴生机叠加外部催化 高速公路迎来价值重估

　　投资要点：
　　内蕴生机：收费公路管理条例优化在即，高速公路板块或迎估值提升。现行的《收费公路管理条例》于2004年公布，经过多年发展，目前其制度设计已不适应保障公路可持续发展的需要。2024年12月，《中共中央办公厅、国务院办公厅关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见》中明确提出“推进公路收费制度和养护体制改革，推动收费公路政策优化”。收费公路管理条例（修订）出台步伐有望加快，若后续在收费期限和收费标准等方面的规定上有所优化调整，高速公路上市公司有望迎来价值重估。
　　外部催化：低利率预期叠加市值管理深化，绝对收益配置价值仍强。1）在低利率弱情绪市场环境中，高速公路板块防御属性凸显。根据Wind统计，截至2025年1月23日收盘，多数高速公路上市公司股息率（TTM）仍高于10年期及30年期国债收益率，在长端利率下行预期下，仍然具备较强的配置价值。2）市值管理政策持续落地，高速公路板块内优质央国企的投资价值有望进一步提升。3）政策鼓励中长期资金入市，高速公路作为核心红利资产有望受到青睐。
　　投资建议：择优布局，未来可期。高速公路上市公司的盈利模式较为稳健，收费政策优化有望加速推进，强现金支持高分红，板块防御属性凸显，在长端利率下行预期下具备较强的配置价值。另外，随着央国企市值管理的深入推进，优质低估值标的有望迎来价值重估。红利资产配置视角下：建议关注主业经营稳健，股息率仍具备吸引力的山东高速、皖通高速、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、深高速；市值管理深化视角下：建议关注当前估值较低，后续有望迎来PB修复的赣粤高速、楚天高速、中原高速、福建高速。
　　风险提示：宏观经济下行、行业政策调整、多元化经营、其他交通方式竞争、数据测算误差、第三方数据可信性、使用信息数据更新不及时风险
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