能源金属行业动态报告：“以旧换新”政策加码扩围 稀土磁材、锂等能源金属受益

　　核心观点
　　2025 年“以旧换新”政策继续推行，力度加大、范围扩大，汽车以旧换新国四车纳入报废更新范围，家电补贴扩围，新增微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等，空调补贴从最多补贴1 件增加到3件，同时增加电动自行车补贴。马斯克表示特斯拉计划今年制造数千台Optimus 人形机器人，未来两年每年翻10 倍。稀土磁材、碳酸锂消费有望受益于“以旧换新”加码及人形机器人放量。
　　近期稀土价格受益于上游减产、下游节前备库及消费端利好消息刺激，价格走高。据SMM，缅甸矿迟迟未能恢复正常进口，部分离子矿分离企业由于原材料短缺开始减停产，国内部分稀土原矿分离企业计划于1 月陆续停产检修，促使下游金属企业增加备货意愿，市场氧化物现货流通量收紧，稀土价格小幅走高。
　　行业动态信息
　　锂：据百川盈孚，本周工业级碳酸锂市场均价为 7.25 万元/ 吨，较上周下降0.7%；电池级粗粒氢氧化锂均价为 7.05 万元/吨，较上周上涨 0.7%。供给端，本周国内碳酸锂产量呈下滑趋势，四川锂盐大厂公告检修，影响产量，部分新投产企业产量继续爬坡。
　　1 月临近过年，订单量下滑，且矿价居高不下，外采锂矿企业多难以维持较高开工率。智利12 月出口量下滑，预计1 月国内进口量大幅下降。碳酸锂总库存小幅下滑，厂家库存波动较小，下游库存略有上行，贸易采销积极，市场其他库存小幅下滑。期货仓单量仍在5.3 万吨高位。需求端，下游排产略有下滑，采购以客供可长协为主，近期散单补库略显积极，多寻大贴水好货，市场好货紧缺，辉石料及工碳更受欢迎。上下游新长单仍参考网站均价，难有折扣，下游对其他定价模式接受度较差，市场仍需博弈。资源端，国内锂资源自主可控意义凸显，建议关注永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业等。
　　镍：本周LME 镍价为15665 美元/吨，较上周上涨2.8%；上期所镍价为125480 元/吨，较上周上涨2. 3%。
　　本周SHFE 镍库存3.36 万吨，LME 镍库存16.49 万吨，合计库存19.85 万吨，较上周减少0.1%。本周国内硫酸镍产量预计29550 吨，较上周产量增多，开工率同步上调。进入2025 年，三元材料市场需求量或将不及预期，尽管终端新能源汽车市场发展较好，然下游电芯厂需求计划变动条件下，三元材料2025 年装机占比或将低至20%以下，对硫酸镍需求清淡。镍建议关注华友钴业等。
　　稀土&磁材：本周稀土价格上调。截止到本周四，氧化镨钕市场均价39.9 万元/吨，较上周五价格上调0.25%；氧化镝市场均价162.5 万元/吨，较上周五价格上调0.93%；氧化铽市场均价580.5 万元/吨，较上周五价格上调3.2%。从供需基本面看，供应相对稳定，分离企业及金属厂目前正常开工，暂无明显停减产计划，氧化物及金属现货数量不多，金属厂排单生产为主，交货周期一个月左右，现货成交价格尚可支撑。需求偏弱，下游年底备货即将完成，物流运输也陆续停运，市场采购补货需求减少，实际成交对价格支撑减弱。建议关注宁波韵升、金力永磁等。
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