电力及公用事业行业周报(25WK04)：24年用电量同增6.8% 核发绿证同增28倍

本周（20250119-20250125）电力板块行情：截至2025 年01 月25 日，本周公用事业板块收于2240.46 点，下跌19.71 点，下跌0.87%；电力子板块收于2975.70 点，下跌30.62 点，跌幅1.02%，低于沪深300 本周跌幅。公用事业（电力）板块涨幅在申万31 个一级板块中排第21 位。从电力子板块来看：
本周热力服务上涨0.62%，光伏发电上涨0.20%，火力发电下跌0.63%，电能综合服务下跌0.70% %，水力发电下跌2.54% %，风力发电下跌0.94%。
本周专题：2024 年，发电量排名前五的省份分别是：内蒙古8179.7 亿千瓦时、广东省6955.3 亿千瓦时、江苏省6330.7 亿千瓦时、山东省6055.9 亿千瓦时、新疆5313.2 亿千瓦时。从用电量来看，2024 年，全国所有省份全年用电量均为正增长。东、中、西部和东北地区全社会用电量同比分别增长6.8%、6.9%、7.5%和2.5%。2024 年我国全年核发绿证47.34 亿个，同比增长28.4 倍。其中，风力发电19.41 亿个、太阳能发电8.27 亿个、常规水电15.78 亿个、生物质发电3.81 亿个、其他可再生能源发电809 万个。2024 年我国全年交易绿证4.46 亿个，同比增长3.6 倍。其中，风力发电2.39 亿个，占比53.59%；太阳能发电2.02 亿个，占比45.29%；生物质发电359 万个；其他可再生能源发电206 万个。
行业观点：用电量：2024 年全社会用电需求持续扩张，全年同比增速6.8%。
1-12 月全社会累计用电量98521 亿千瓦时，创历史新高，同比增长6.8%。发电量：2024 年1-12 月，全国规上电厂发电量94181 亿千瓦时，同比增长4.6%，增速较上年同期降低0.6pct。其中水电、火电、核电、风电、光伏发电量依次为12742.5、63437.7、4449.0、9360.5、4190.8 亿千瓦时，同比分别增长10.7%、1.5%、2.7%、11.1%、28.2%，增速较去年同期分别变化16.3pct、-4.6pct、-1.0pct、-1.2pct、11pct。
投资建议：绿电：海风持续高景气，分散式风电多点开花，风光大基地项目有序推进，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【中闽能源】。低利率背景下，重视水核板块的红利投资价值。
水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。核电：核准常态化，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。火电：今年煤价中枢有望下移，火电成本端弹性释放，推荐【申能股份】、【福能股份】，谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】。
风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。
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