电力设备行业年度投资策略：海内外电网投资共振 工控有望穿越底部周期

　　海内外电网投资共振向上，行业景气度持续
　　2024 年前10 个月电网工程投资总额达到4502 亿元（同增20.7%），主要得益于能源转型下新能源装机容量的显著上升，新能源大基地及分布式支撑特高压及配网建设需求。风光发电占比增加提升电网的不稳定性，信息化协助提升电网利用效率，增加电力调节能力，在电网投资中占比有望增加，成长逻辑通顺。从典型产品看，输变电设备保持了较高的增长态势， 2024 年全年国内累计招标金额657.8 亿元（同增11.4%），且在前5 个批次招标中，单一批次的中标金额同比增速最高达到了30.7%。特高压项目进入了密集的招标和施工阶段，前三季度已有3 个特高压项目正式动工，带动特高压设备以及配套新能源升压变、输电变压器及开关设备等需求。
　　电力设备海外市场表现依然强劲，变压器出口保持快速增长
根据海关总署的最新数据，2024 年1 至10 月，变压器出口总额达到50.70 亿美元（同增28.8%），英国、美国、日本、印度、巴西、南非等国家已加速电网投资，海外需求有支撑。基于电力需求持续增长、新能源等并网项目积累及经济发达体电网设备更新需求等因素，海外电力设备需求持续向好。海外欧美能源转型、制造业回流以及局部地缘冲突等因素驱动下将带来变压设备需求。电力设备板块建议关注配网信息化、主网特高压及出海。
　　工控：盈利逐步修复，头部强者恒强
　　行业层面看，24Q1-Q3 工控市场仍处于筑底阶段，项目型市场需求支撑更为明显，传统工业呈现弱复苏状态，工业企业利润与产能利用率持续回升。公司层面看，受行业下行周期影响，24Q1 工控公司业绩明显承压，但24Q2-Q3 已有边际改善，收入与盈利均有一定程度修复。
　　展望后续，下游从被动去库逐步迈向主动补库，叠加设备更新落地，有望加速行业向上拐点到来，头部国产工控企业份额有支撑。
　　风险提示
　　电网投资不及预期；特高压建设不及预期；行业竞争加剧；海外贸易政策风险。
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