电子行业动态分析：模拟厂商24Q4业绩指引向好 多领域技术迭代拓宽市场空间

投资要点
模拟厂商24Q4 业绩指引向好，模拟芯片市场拐点已至若取业绩预告中值计算，多家模拟公司24Q4 单季营收和归母净利润预计同环比均有所改善。工业和汽车业务营收占比较高的纳芯微营收同环比涨幅居前。根据纳芯微2024 年11月投资者调研纪要，纳芯微表示工业市场库存水位已恢复正常水平，但市场需求仍疲软；光伏市场正在去库存，预计25Q1 回归正常库存水平，当前需求低于正常需求；通信行业库存去化需至25Q1 完成；汽车电子需求较旺盛。利润增长原因既包括行业需求逐渐复苏、公司产品结构优化，也包括股份费用冲回等费用减少。24Q4 圣邦股份归母净利润预计创22Q4 以来新高；即使剔除相关费用减少对利润的正向影响，24Q4 圣邦利润仍维持较高环比增速。
我们认为，随着下游库存持续去化，需求逐渐恢复，中国模拟芯片市场拐点已至，其中消费类产品价格基本触底，工业等市场随着需求复苏，价格跌幅有望收窄，未来模拟公司营收规模和盈利能力预计进一步提升。
多领域技术加速迭代，模拟芯片市场空间持续拓宽手机：在全国性政府消费补贴政策的刺激下，2025 年中国智能手机市场有望延续增长趋势。根据Sigmaintell 数据，2025 年中国智能手机出货量预计同比增长4.9%达3.0 亿部。
眼镜：眼镜系端侧AI 最佳落地场景之一；Wellsenn XR 预计2025 年全球AI 智能眼镜销量达550 万台，同比增长135%。根据Wellsenn XR 拆解，Ray-Ban Meta 搭载约15 颗模拟芯片，总价值量约12.1 美元，约占总BOM 的7.38%。
汽车：智能驾驶加速渗透持续推升单车模拟芯片价值量。根据IC Insights 数据，2027 年单车模拟芯片价值量将达300 美元。随着国内新能源汽车逐步引领全球汽车产业升级，受益于车规级半导体国产厂商的崛起和汽车电动智能互联，中国的车规级模拟芯片需求有望迎来供给和需求的共振。
服务器：云计算、AI、自动驾驶等应用，对核心处理器XPU（CPU、GPU、DPU、AI 等）的算力要求越来越高，主芯片对供电的要求也愈发严苛，需要更多相数、多路输出、多种协议的电源管理芯片。我们认为，随着国产算力芯片性能的不断提升与本土算力厂商逐渐缩小与国际大厂的差距，有望带动国产大电流DCDC 的快速突破，实现在大电流DCDC领域的国产替代。
建议关注：纳芯微，南芯科技，圣邦股份，晶丰明源，艾为电子，芯朋微，英集芯等。
风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，市场竞争加剧风险，系统性风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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