美豆：回落态势支撑仍在 周出口变化

【外盘大豆、豆粕市场动态】 CBOT 大豆指数上涨 0.82%至 1073 美分/蒲，豆粕指数上涨 0.48%至 315.8 美金/短吨。 【美国大豆、豆粕出口销售情况】 截至 1 月 30 日当周，美国 2024/2025 年度大豆出口净销售为 38.8 万吨，前一周为 43.8 万吨；2025/2026 年度大豆净销售 0 万吨，前一周为 0.5 万吨。美国 2024/2025 年度豆粕出口净销售为 53.1 万吨，前一周为 41 万吨；2025/2026 年度豆粕净销售 0.2 万吨，前一周为 0 万吨。 【阿根廷大豆作物状况】 尽管近期有降雨，阿根廷大豆作物的状况在本周有所恶化。降雨可能会缓解早播大豆的潜在产量损失，并可能逆转晚播大豆的干旱胁迫。本周大豆作物的评级为：17%优良，51%正常，32%较差，而前一周的评级为 20%优良，52%正常，28%较差。大豆作物的土壤湿度条件为 64%处于最佳水平，36%处于正常水平，较前一周的 58%最佳和 42%正常有所改善。 【巴西大豆出口及物流情况】 由于收获进度推迟，巴西中部地区降雨导致作物收获推迟，大豆出口偏慢。但近期气象模型显示好转。不过创纪录的产量在短期内完成对巴西国内当前复杂的物流情况产生压力，货车供应偏紧，导致国内运费价格上涨。 【国内油厂大豆压榨及库存情况】 截止 1 月 24 日当周，油厂大豆实际压榨量 207.95 万吨，开机率为 58.46%。此前一周中，大豆库存 521.47 万吨，较上周减少 83.09 万吨，减幅 13.74%，同比去年减少 96.97 万吨，减幅 15.68%；豆粕库存 55.67 万吨，较上周减少 4.79 万吨，减幅 7.92%，同比去年减少 41.14 万吨，减幅 42.5%。 【市场逻辑分析及交易策略】 受南美气象模型好转影响，美豆呈现回落态势，但利多因素仍充足，支撑存在。不过整体丰产明显，反弹空间预计受限。国内豆粕现货预计继续维持偏紧，后续关注新增供应及需求变化，但长周期来看供应充足。美加加征关税可能影响国内菜粕进口，加之国内库存压力大，预计短期走势偏弱。交易策略：单边高位震荡运行；套利 MRM05 价差扩大；期权观望。

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