环保股票研究：国六标准加强执行力度 尾气催化剂有望受益

本报告导读：
移动污染源问题仍待解决，汽车尾气国六标准管理漏洞修订，进一步加强末端达标排放执法力度。
投资要点：
事件：
生态环境部公开征求《轻型汽车污染物排放限值及测量方法（中国第六阶段）》（GB 18352.6-2016）修改单（征求意见稿）意见。
点评：
投资建议：大气质量持续改善，移动污染源问题仍待解决。轻型汽车执行国六标准，限值相较国五已加严40-50%。然而，仍存在事中、事后管理漏洞。本次修改单完善执行漏洞，进一步加强移动源排放执法力度。推荐移动污染源尾气催化剂生产商中自科技，受益标的奥福环保。
大气质量持续改善，固定污染源管控，汽车等移动污染源问题凸显。
1）2016-2023 年，全国城市环境空气质量优良天数比例从83.1%升至85.5%，PM2.5 平均浓度下降29%。大气质量显著改善的原因为大型电厂、石油化工等重点行业固定污染源被严格管控。2）移动源（包括汽车、低速汽车、摩托车、工程机械、农业机械、船舶、铁路内燃机车、飞机等）已成为主要污染来源，机动车排放的尾气经光化学氧化反应促进大气新粒子生成，造成二次污染。2023 年，全国机动车四项污染物排放总量为1447.3 万吨。其中，CO、碳氢化合物（HC）、NOx、PM 排放量分别为725.2 万吨、174.2 万吨、481.4万吨、4.6 万吨。汽车是污染物排放总量的主要贡献者，其排放的CO、HC、NOx 和PM 超过90%。
轻型汽车执行国六标准，限值相较国五加严40-50%。1）轻型车国六标准于2016 年12 月发布。2020 年7 月起，所有销售和注册登记的轻型汽车应符合该标准6a 限值要求。2023 年7 月起，所有销售和注册登记的轻型汽车应满足标准6b 限值要求。2）国六标准限值要求加严，相比国五加严了40-50%左右。CO 和HC 限值与国五相比加严1/3，同时还增加了对NOx 的控制要求。国六标准根据燃料中立原则，对汽柴油车采用了相同的限值要求。
现行标准存在执行漏洞，本次修改单完善参数标定、召回制度衔接、加严试验样车封存要求等管控措施。1）后排放相关软件标定存在漏洞。现行标准中未明确规定生产企业需要向生态环境主管部门报备部分数据。目前存在生产企业对已销售车辆的软件标定进行非法更改，导致控排管理失控。2）现行标准在排放质量零部件的故障率统计和排放召回制度的衔接方面存在不足。3）目前标准要求汽车生产商或检测机构将型式检验样车封存1 年备查，存在私自调整样车，未进行有效封存导致生态环境主管部门在事后监管环节无法有效溯源确认的情况。本次修改单取生产企业可自行封存内容，消加强事后管理措施。
风险提示：行业政策变化，项目进度不及预期。
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