风电行业点评报告：强现实、弱预期 兑现拐点行则将至

　　投资要点
　　各省海风规划总计超100GW，深远海风占比有望提升据国家能源局数据，2024 年全国风电新增装机容量79.8GW，同比增长6%，其中陆上风电75.8GW，海上风电4.0GW。1 月11 日，中国风能新春茶话会上CWEA 秘书长秦海岩预测2025 年中国海风新增装机量10-15GW，2026 年新增15-20GW，2030 年新增装机50GW，叠加2024 年12 月自然资源部发布《自然资源部关于进一步加强海上风电项目用海管理的通知》，正式明确新建海风应当离岸30 千米或水深大于30 米，海上风电深远海装机体量将显著提升。几大省份海风规划总计超100GW：上海深远海（29.3GW）、广西海风（13.4GW）、江苏海风（7.65GW）、辽宁海风（7GW）、广东海风（省管7GW+国管16GW）、福建海风（4.8GW）、天津（0.9GW）、山东（20GW）、浙江海风（28GW）。
　　需求侧：海陆需求共振
　　（1）海风：国内方面，2025 年为十四五收官年，海风并网目标明确，2024H2广东江苏延期项目加速开工，2025 年有望成为国内海风装机大年；海外方面，全球海风迈入增长新阶段，其中欧洲目标宏伟、能源转型压力较大，仅欧盟+英国2030 年海风装机目标就达161GW，欧洲本土供应链增加有限有望释放外溢订单需求。（2）陆风：根据中国风电新闻网，2024 年1-11 月中国风电整机商国内中标总量达到146.14GW，同比增长68%，根据风电项目建设周期，24 年招标对应25 年装机，25 年国内陆风装机有望实现高速增长。
　　供给侧：产业链盈利修复
　　（1）零部件：国内风机大型化加速，且并网时间紧、规模大，造成与之配套的大型化零部件产能面临阶段性紧缺，议价能力提升带来零部件环节超额溢价。
　　（2）整机：风电反内卷趋势确立，国电投率先修改风机中标价规则，风机价格温和修复，带动产业链盈利修复。此外国内厂商把握东南亚、南美、中东等市场风电建设需求，海外主机订单快速增长，业务收入结构改善提升盈利。
　　建议关注
　　（1）海缆：东方电缆、中天科技、亨通光电、起帆电缆等；（2）海风基础及塔筒：海力风电、天顺风能、大金重工、泰胜风能等；（3）其他零部件（大型化、出海、国产替代）：金雷股份、日月股份、中际联合、盘古智能、崇德科技、新强联、五洲新春、双一科技、麦加芯彩等；（4）整机：运达股份、明阳智能、三一重能、金风科技等
　　风险提示
　　风电装机不及预期、风电产业政策变动、原材料价格波动、市场竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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