烧碱：波动加剧，支撑与风险并存 2505合约

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【烧碱几乎回吐 1 月以来全部涨幅，机构看法引关注】2 月 13 日讯，春节假期后，烧碱盘面大幅波动，上涨驱动明显减弱，多空分歧加大。本周二，烧碱 2505 合约大跌，减仓近 5 万手，近月触及跌停，原因有二：一是春节假期前利多预期充分发酵，节后山东大幅累库压制看多情绪，32%碱现货涨价乏力；二是非铝需求尚未恢复，山东氧化铝大厂收货量维持高位。2024 年 12 月烧碱期货强势上涨，核心驱动是氧化铝与烧碱供需错配。中期看，山东大厂烧碱库存偏低、氧化铝企业备货未结束、非铝下游复工和出口持续向好、上游春检等对 2—3 月烧碱现货价格形成支撑。但春节前利多已在盘面发酵，当前需重点跟踪需求兑现进度、现货价格和上游库存情况。若非铝企业抵触高价烧碱、氧化铝厂备货无法缓解上游库存压力，2505 合约下行风险增大；若氧化铝企业再次集中备货、非铝企业旺季需求改善等利多因素释放，推动上游顺利去库，则 2505 合约仍有反弹机会。