铁矿石：短期平衡偏紧 关注 840 压力

【美国对我国铜铝加征 25%关税，印度对我国钢材加征关税，短期打压黑色系价格】 黑色系节后需求复苏预期仍在，成材低库存支撑价格，铁元素供给端有实质性收缩，对成材具成本支撑作用，短期铁矿石价格谨慎乐观。 供应方面，澳洲气候影响持续扰动，热带气旋“泽利亚(Zelia)”增强至最强 5 级，从 2 月 11 日开始，预期 16 日恢复，影响多个铁矿石发运港，最大影响发运量约 1000 - 1200 万吨，一季度澳洲受气候影响显著，预计一季度存在 2000 万吨同比减量。 需求方面，国内终端需求处于验证阶段，铁矿石下游需求回升，钢厂成材低库存且长流程钢厂利润可观，节后钢厂复工复产补库预期强，供给端扰动提振投机需求，本期钢联铁水数据显示铁水增加幅度不及预期，基于终端需求待验证，铁水触顶回落预期偏低。 观点为，短期铁矿石国内需求有回升预期，供给端受气候因素收缩，铁矿石基本面整体维持阶段性平衡偏紧预期，预计短期区间震荡，后期关注国内宏观政策影响及建材平电成本压力。 策略是关注 840 一线压力，卖出看涨期权。 后期关注/风险因素：终端需求变动、平电成本压力、主流矿山发运。

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