镍：供需变化，宽幅震荡待新驱动

【需求端与供应端情况各异，镍市走势备受关注！】 需求端，电镀、合金保持平稳，不锈钢厂 2 月排产小幅增加，三元前驱体 2 月排产小幅下降。 供应端，印尼镍矿价格上涨，菲律宾计划五年后禁止原矿出口，1 月精炼镍产量环比下降，2 月预计环比增加，硫酸镍 1 - 2 月产量连续环比下降，与下游环降保持一致。 交易逻辑及策略方面，镍价因成本支撑、宏观氛围以及消息面刺激，暂时不具备破位下行的动能。但从供需来看，2025 年仍是过剩的年份，且过剩集中在盘面交易的精炼镍上，因此上方空间较为有限。短期镍价跟随外围环境上探 12 - 13 万箱体震荡的上沿阻力，已经略显吃力，若无进一步驱动，可能仍将保持大区间内震荡。后续关注宏观风险、节后企业复工情况及库存变化。单边：镍价宽幅震荡等待新驱动。

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