电力设备行业动态报告：氢能银行第二轮拍卖结果即将落地 中国电解槽企业如何实现对欧出口破局？

　　核心观点
　　欧洲绿氢与灰氢平均成本差距约10 元/kg，经济性尚未形成的背景下欧盟率先启动氢能银行30 亿欧元补贴，预计可支持748 万吨本土产能建设。第二轮拍卖的中标将于2025 年2 月公布，此轮拍卖最大变化为：从中国采购电解槽比例不超过25%。考虑中国尚未实现对欧大规模出口，若在第二/三轮项目中获得25%份额，即获得0.7/0.71GW订单先期破局欧盟市场。但长期来看，欧洲本土需求约占全球装机的15-20%，在该条款限制下，2025-2030年预计中国对欧电解槽累计出口约2.9GW，中国企业若想获得欧洲本土市场大规模电解槽订单，建立海外产能是较为可行的方式之一。建议关注未受欧洲政策限制的电解槽测试设备环节及具备出海预期的电解槽企业。
　　摘要
　　欧洲绿氢发展现状：经济性尚未形成，氢能银行补贴生产终端我们基于当地绿电平均价格计算离网状态下绿氢成本，预计欧洲绿氢成本平均位于34.28 元/kg，欧洲绿氢与灰氢成本差距约10 元/kg，绿氢经济性当前尚未形成，欧盟率先启动大规模针对绿氢生产商进行补贴。
　　欧洲氢能银行拍卖梳理：30 亿欧元预算预计可支持748 万吨本土产能① 第一轮拍卖：2023.11.23 日启动，最终落地7.2 亿欧元支持绿氢项目生产，补贴金额0.37-0.48EURO/kg，若从补贴额度申请及项目参与积极性来看，可能存在部分具备风光资源的项目在此补贴金额下实现初步平价。
　　② 第二轮拍卖：2024.9.27 欧盟公布第二轮氢能银行拍卖（IF24)条款，预算12 亿欧元，预计2025 年2 月即将落地第二轮补贴中标项目。此轮补贴最大变化为：从中国采购电解槽比例不超过总功率的25%。
　　③ 中国电解槽企业对欧出口影响分析：考虑中国尚未实现对欧洲大规模出口，若可在第二/三轮拍卖中获得25%份额，即获得0.7/0.71GW订单可先期破局欧盟市场。
　　展望：欧洲本土需求约占全球装机的15-20%
　　① 欧洲装机：预计2025-2030 年欧洲本土电解槽累计需求约11.8GW，25、26 年分别0.5、0.8GW，同比增速约+40%、+50%，2030 年预计需求有望新增至4.6GW，欧洲本土需求约占全球装机的15-20%。
　　② 中国对欧出口展望：受限于氢能银行IF24 条款，我们预计2025、2026年国内出口规模约为百MW 级别，2025-2030 年累计出口约2.9GW，中国企业若想获得欧洲本土市场大规模电解槽订单，则应考虑建立欧洲本土或者海外产能，否则中国企业较难实现欧洲本土市场破局。
　　建议关注：
　　围绕欧洲绿氢产能建设，我们建议关注两条主线：
　　1）未受欧洲政策限制的环节：当前欧洲对电解槽测试设备还未存在本土产能限制。
　　2）得益于技术积累、产业链完备、制造成本、供应链利润挤压等影响，在能耗指标、单体规模等核心技术参数相当的情况下，中国碱性电解槽成本较海外具备3-4 倍的价格差距，若后续电解槽企业进行海外建厂布局，可提升对欧出货弹性，建议关注电解槽出海标的：阳光电源、隆基绿能、华光环能、双良节能。
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