基础化工行业周报：节后开工叠加旺季来临 化工品涨价如何预期？

　　钾肥：春耕旺季将至，氯化钾价格自25 年1 月初开始已有所回升，截至2月14 日国内氯化钾价格相较于25 年1 月初上涨约11.2%。
　　磷肥：由于冬季淡季影响磷铵行业平均毛利润已处于亏损线附近，随着春耕旺季的来临，以及在钾肥等其他单质肥价格上涨的带动下，国内磷铵价格及对应盈利能力仍有望回升。
　　聚氨酯：MDI 行业上半年需求旺季将至，将有望提振市场拿货需求，从而对产品价格产生拉动。从供给端来看，近期国内外仍有部分装置处于检修状态，或即将进入检修，因此对市场供应产生暂时性影响，从而对产品价格形成支撑。
　　有机硅：由于国内有机硅供给端新增产能有限，叠加需求端的逐步提升，国内有机硅价格及盈利能力进一步下降的空间较为有限，并有望得到修复。 本周国内有机硅DMC 价格已有小幅修复，截至2 月14 日国内有机硅DMC 价格为1.35 万元/吨，相较于前一周上涨约700 元/吨。
　　蛋氨酸：据中国饲料行业信息网，1 月份龙头企业蛋氨酸提价5-15%，2 月7 日赢创固蛋再次提价5%。现货价格方面，截至25 年2 月14 日，国内蛋氨酸均价21.3 元/KG，较年初上涨8%，随着安迪苏、新和成、赢创等龙头企业蛋氨酸报价陆续提升，现货市场价格随之止跌回暖。
　　维生素：据中国饲料行业信息网，巴斯夫预计最早在25 年4 月恢复VA 生产，25 年8 月前供应有限，巴斯夫预计最早在25 年7 月恢复VE 生产，25年10 月前供应有限。我们认为，25 年在巴斯夫维生素恢复正常供应之前，维生素价格有望维持高位。
　　香兰素：针对美国的反倾销税率，根据最新的结果显示，美对华香兰素加征186.15%的关税。欧美对华香兰素反倾销税落地后，中国对外出口香兰素价格或将大幅上涨，海外香兰素产能一方面能规避高额反倾销税，另一方面能享受到香兰素产品的溢价，因此海外产能有望持续受益。
　　涤纶长丝：站在25 年 2 月节点看，涤纶长丝下游节后开工快速提升，“金三银四”临近，下游备库需求有望快速增长，持续看好涤纶长丝行业旺季景气度持续上行。
　　板块周涨跌情况：过去5 个交易日，沪深两市大部分板块呈现涨势。本周上证指数涨跌幅为+1.30%，深证成指涨跌幅为+1.64%，沪深300 指数涨跌幅为+1.19%， 创业板指涨跌幅为+1.88%。中信基础化工板块涨跌幅为+1.2%，涨跌幅位居所有板块第14 位。过去5 个交易日，基础化工行业大部分子板块呈现涨势，涨跌幅前五位的子板块为：氯碱（+10.5%），有机硅（ +3.6%） ， 无机盐（ +3.2%） ， 膜材料（ +2.8%） ， 其他塑料制品（+2.8%）。
　　投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中国海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块；④煤制烯烃板块。（3）新材料：建议关注①半导体材料；②OLED 产业链；③风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；④锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。（4）传统周期板块：
　　建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。
　　风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。
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