轻工纺服行业周报：关注国补提振及DEEPSEEK催化轻纺产业变革

　　主要观点
　　一、行情回顾：本周（2025.02.10-2025.02.14），A 股SW 纺织服饰行业指数上涨1.18%，轻工制造行业上涨1.30%，而沪深300 上涨1.19%，上证指数上涨1.30%。纺织服装在申万31 个一级行业中涨幅排名第16 位，轻工制造在申万31 个一级行业中涨幅排名第12 位。
　　二、核心逻辑：
　　1）轻工行业：我们认为DeepSeek 等AI 等新技术与轻工制造有望深度融合，伴随以旧换新政策延续、财政持续发力、地产刺激托底，轻工内需有望逐步企稳，顺周期板块预期改善，估值有望修复。
　　家居板块：Deepseek 等AI 有望与家居深度融合，国补加力扩围新措施在各省陆续铺开。近期，多家家居家电企业接入DeepSeek 模型。
　　如海尔生态三大模型接入DeepSeek。我们认为Deepseek 有望为家居行业带来技术革新、用户体验变革等。另外，近期加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新的政策正在广东、江苏、福建、云南、宁夏、海南、甘肃、贵州等地陆续铺开。多家企业已明确表态，将积极承接新一轮“国补”，进一步加大在产品研发、技术创新和服务升级方面的投入。我们预计伴随2025 年加力扩围实施“两新”政策，家居龙头凭借自身品牌、渠道等优势，市场份额有望不断提升。建议关注：欧派家居、志邦家居、顾家家居等。
　　造纸&包装：木浆价格走势震荡，加征关税下浆价或呈现上涨态势。
　　据生意社数据，本周针叶木浆价格平稳运行，阔叶木浆价格则稍有下探。截止2 月13 日，山东地区针叶木浆市场均价为6700 元/吨，与2月9 日均价持平；阔叶木浆市场均价为4970 元/吨，与2 月9 日均价相比下降了0.2%。供需方面，芬兰罢工仍未结束，对芬兰浆厂生产形成影响；下游纸企复工节奏缓慢，浆市需求复苏放缓。美国对中国加征关税，2 月浆价或延续涨势。据卓创资讯，美国对中国、加拿大加征关税，从木浆品种来看，一方面会相应提高中国针叶浆成本面压力；一方面美国针叶浆在中国针叶浆市场竞争力下降。随着国内稳经济政策的落地实施，国内经济处于边际修复过程中，市场对纸浆需求预期转好。我们看好造纸行业龙头若随着产能扩增和产能利用率、供应链效率提升，未来或带来稳定增长，建议关注太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等。
　　出口链：我们认为海外补库需求持续进行，轻工出口链如保温杯、办公家具等产品有望持续受益；关税落地或加速企业分化，关注前瞻布局海外产能及供应链抵御关税风险的龙头企业。建议关注轻工出口链细分行业龙头匠心家居（智能家居出海+自主品牌α）、嘉益股份（合作Stanley+保温杯出海）、乐歌股份（智能家居+海外仓双轮驱动）、恒林股份（办公家具+跨境电商）。
　　1 月美国集装箱进口量高增，关税落地后看好前瞻海外布局的国产家居出口龙头。2 月1 日美国政府宣布对中国商品加征10%关税；另外，美国对来自加拿大和墨西哥的进口商品征收25%的关税。美国进口商　　为应对特朗普政府新一轮关税政策提前抢购，叠加中国农历新年前的传统出货高峰等因素影响下，25 年1 月，美国集装箱进口量以248.7万标准箱（TEU）刷新历史同期纪录，同比+9.4%，超越2022 年峰值。其中，来自中国的进口集装箱量达99.8 万标准箱，同比+10.2%，环比+10.6%，约占美国当月进口总量的40%。主要进口商品类别包括家具床上用品、塑料制品和机械设备等。我们认为长期来看龙头出口企业已加速海外产能布局，未来有望有效抵御关税壁垒影响。
　　2）纺服行业：我们认为整体消费环境弱复苏的背景下，政策扩内需消费信心提振，户外经济催热运动服饰销售高景气，DeepSeek 赋能纺服产业链，推动行业数字化升级，建议关注AI+纺服以及高确定性机会与细分高增赛道。
　　品牌服饰：春节新中式服饰销售火热，看好国潮服饰销售表现。在春节服饰销售方面，据京东销售趋势显示，2024 年新中式关联搜索量同比+328%，其中关联度最高的为女装品类。在小红书上，关于“新中式”有超过1276 万篇笔记。据蝉妈妈数据显示，截至2 月4 日，近30天内新中式服饰类商品销量排行中，一款中国风针织开衫销量超过7.5万件，排名前五的产品，直播销售都在2.5 万件以上。我们认为春节前购置新衣需求旺盛，伴随国潮趋势崛起，我们预计品牌服饰消费数据向好。建议关注的品牌服饰龙头：报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团。
　　运动服饰：体育产业已成为助力经济增长、推动经济社会转型升级的重要力量，在培育经济发展新动能上作出重要贡献。国家大力推动改革创新赋能体育高质量发展，运动户外消费活力持续释放，我们认为运动服饰高景气或持续。
　　阿迪达斯推出高端支线A-type，向奢侈品领域进军。Adidas 旗下品牌Adidas Originals 推出了全新高端支线A-Type。此次推出的A-Type 是adidas 自主打造奢侈品的尝试，并非单纯对标志性产品的致敬或定价略高的尝试，而旨在通过高端材料和手工制造将产品从单纯的运动或日常用品提升为真正的奢侈品。A-Type 的超限量首发系列包括Superstar 运动鞋、Firebird 运动服套装和Airliner 包的高端版本，单品定价500-2000 美元不等。建议关注：安踏、李宁、361 度等。
　　纺织制造：我们认为制造出海、份额提升以及公司核心竞争力增强为纺织制造长期增长逻辑，建议关注华利集团、伟星股份、新澳股份等。
　　全球纺织订单持续稳步恢复，加征关税背景下行业集中度进一步提升。据国际纺联发布的25 年1 月份全球纺织调查显示，纺织业务前景谨慎乐观，产业链各环节仍面临挑战。全球纺织订单持续稳步恢复，25 年1 月订单情况已恢复到-6 个百分点，连续14 个保持复苏状态，南亚地区和南美地区表现为正面（+10%和+25%）。据环球纺织，近期美国加征关税促使美国买家将订单转向成本更低的市场，越南、孟加拉国、印度等国家或因此受益。未来纺织行业有望向高端化、绿色化、数字化转型，低端产能逐步出清，行业集中度进一步提升。
　　3）跨境电商：全球电商市场快速增长，跨境电商头部平台竞争加剧，我们认为海外仓或具备成长空间，建议关注跨境电商头部平台及海外仓板块成长：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技等，建议关注跨境出海品牌龙头安克创新。
　　Shein进军家居品类，DeepSeek有望赋能跨境电商。据外媒报道，Shein计划在2025年秋季于欧洲推出其综合电商平台，涵盖家居、智能设备、浴室及厨房装置等多元化产品。这标志着Shein从垂直类快时尚平台向全品类电商平台的战略升级。此次家居品类的拓展，覆盖便携式洗衣机、智能家居设备、DIY墙纸等多元产品，瞄准欧洲年轻消费者对“高性价比+个性化”的偏好。据77度，未来国产家居制造企业或将通过Shein平台直接触达欧洲消费者，重塑传统外贸链路。近期，阿里国际站AI帮外贸商家接2000万美元大单，实现外贸开门红。另外，据金融界报道，阿里国际站全流程AI外贸产品已接入大模型DeepSeek-R1，将全面应用于外贸生意的各个核心环节，大大提升推理能力，更好帮商家拓展生意增量。
　　投资建议
　　建议关注：
　　纺织服饰：伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外等；港股：安踏体育、李宁、波司登、361 度等。
　　轻工制造：欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然等。港股：玖龙纸业等。
　　跨境电商：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新等。
　　风险提示
　　原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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