医药生物行业定期报告：AI+医药/医疗抬升风险偏好 关注弹性及底部反转

　　医药板块受益于AI 行情发酵持续强势，市场风险偏好有所提升。本周沪深300 上涨1.19%，医药生物上涨2.71%，处于31 个一级子行业第5 位，本周所有子板块均上涨，医疗服务、医疗器械、医药商业、生物制品、中药、化学制药子板块分别上涨6.51%、4.81%、4.18%、1.61%、0.80%、0.71%。2025 年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率+2.0%，同期沪深300 收益率+0.1%，医药板块跑赢沪深300 收益率1.9%。医药板块持续强势，集中在明显受益于AI 的细分领域（第三方医学检验、制药上游及CRO、民营连锁医院、高科技诊断设备和手术设备等），短期市场风险偏好有所提升，倾向于科技驱动属性的高弹性标的，低位biotech 亦表现亮眼，我们持续看好医药板块2025 年的机会，在当下时点最新的建议配置方向包括：
　　一方面，短期来看，AI 医疗行情有望催化持续发酵：1）华为宣布其与上海交通大学附属瑞金医院合作开发的“瑞金病理大模型”将于2025 年2 月18 日正式发布；2）2025 年2 月13 日，在国家儿童医学中心、北京儿童医院会诊中心，全国首个AI 儿科医生与13 位儿科专家共同完成了一场疑难病例多学科会诊，选股方向上，关注具备数据要素壁垒（训练优秀的预测模型需要来自真实世界的高质量、成规模的数据集，有可及性挑战）的标的：①药研：成都先导、泓博医药、药石科技、毕得医药、百普赛斯等；②诊断：迪安诊断、金域医学、华大基因、华大智造等；③医疗服务：美年健康、固生堂等。
　　另外，我们延续推荐逻辑：1、在风险偏好维持高位的市场风格下，创新药关注高弹性标的，优选具备推出海外大单品潜力的biotech/biopharma：亚盛医药、康方生物、百济神州、迪哲医药、和铂医药、和誉医药、歌礼制药、来凯医药、益方生物、科济药业、海创药业、加科思、基石药业等。2、业绩为导向的困境反转、稳健增长细分板块及标的：1）基本面趋势向上、兼具商业化和研发能力的快速成长期药企：艾力斯、康辰药业、奥赛康等；2）制药产业链的CRO/CDMO、科研上游行业、原料药的困境反转：药明康德、成都先导、毕得医药、天宇股份等。3）设备招投标的改善：
　　联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗等。4）内需驱动、业绩稳健的优质个股：
　　华东医药、东阿阿胶、华润三九、昆药集团等。5）GLP-1 产业发展方兴未艾，需求持续扩容，业绩有望快速增长：诺泰生物等。
　　重点推荐个股表现：2 月重点推荐：药明康德、华东医药、华润三九、东阿阿胶、艾力斯、贝达药业、亚盛医药-B、开立医疗、诺泰生物、天宇股份。中泰医药重点推荐本月平均上涨2.05%，跑输医药行业3.97%；本周平均下跌0.71%，跑输医药行业3.43%。
　　一周市场动态：2025 年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率+2.0%，同期沪深300 收益率+0.1%，医药板块跑赢沪深300 收益率1.9%。本周沪深300 上涨1.19%，医药生物上涨2.71%，处于31 个一级子行业第5 位，本周所有子板块均上　　涨，医疗服务、医疗器械、医药商业、生物制品、中药、化学制药子板块分别上涨6.51%、4.81%、4.18%、1.61%、0.80%、0.71%。以2025 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.1 倍PE，全部A 股（扣除金融板块）市盈率大约为16.6 倍PE，医药板块相对全部A 股（扣除金融板块）的溢价率为39.0%。以TTM 估值法计算，目前医药板块估值26.5 倍PE，低于历史平均水平（35.2 倍PE），相对全部A 股（扣除金融板块）的溢价率为26.1%
　　风险提示：政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
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