环保公用事业行业周报：绿电绿证交易量创新高 环境价值有待进一步体现

　　本周环保与公用事业板块表现有所分化。环保（申万）行业指数上涨0.84%，相对市场整体涨幅较小；公用事业（申万）行业指数下跌0.17%，跌幅较大。
　　本周环保与公用事业板块表现有所分化。环保（申万）行业指数上涨0.84%，相对市场整体涨幅较小；公用事业（申万）行业指数下跌0.17%，相对市场整体跌幅较大。公用事业子板块中，电力板块下跌0.12%，燃气板块下跌0.64%。2025 年以来，环保板块累计涨幅-1.18%，电力板块累计涨幅-4.89%，涨幅均落后于沪深300 指数及创业板指数。
　　核心观点：多省陆续公布25 年电力交易结果，其中，广东25 年成交均价391.86 元/兆瓦时，同比-15.8%；江苏25 年交易均价412.45 元/兆瓦时，同比-8.9%；安徽25 年交易均价412.97 元/兆瓦时，同比-5.3%。2024 年以来煤价持续下行，推动各地电价普遍下降，但不同区域降幅有所分化，电力供需格局较好地区的降价压力较小。重点推荐申能股份，长期看好国电电力、华润电力等，建议关注中闽能源、福能股份等。持续看好核电和水电投资价值，推荐长江电力、国投电力、中国核电等。
　　行业重点事件解读：1）2024 年我国绿电绿证交易量创新高，全年绿电交易量2048 亿千瓦时，同比增长280.9%；绿证交易量4.46 亿个，同比增长3.6倍。2）2024 年1-12 月，全国天然气表观消费量4260.5 亿立方米，同比增长8.0%；天然气累计产量为2463.7 亿立方米，同比增长7.3%；我国累计进口天然气1.32 万吨，同比增长9.9%。
　　行业重点数据跟踪：1）秦港5500 大卡动力煤价继续下降，主要港口煤炭库存增加。截至2025 年2 月14 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格750元/吨，与2025 年2 月7 日相比下降1.3%；广州港印尼烟煤（Q5500）市场价格590 元/吨，与2 月7 日相比下降1.7%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比、环比均上升；锦屏一级水库、二滩水库水位及蓄水量均同比上升、环比下降。3）硅料及组件价格：本周硅料、组件、硅片价格均与上周持平。4）本周LNG 到岸价下降、国内LNG 出厂价上升。截至2025年2 月14 日，LNG 到岸价为14.94 美元/百万英热（5644 元/吨），较2025年2 月7 日下跌8.5%；国内LNG 出厂价为4324 元/吨，较2025 年2 月7日上升1.4%。5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于2025 年2 月14 日（周五）达到最高值338.61 元/兆瓦时，环比上涨16.1%。
　　中长期交易市场：2025 年2 月10 日至2 月15 日，山东省中长期电力直接交易市场成交电量达36.85 亿千瓦时，环比上涨37.2%；同期加权平均成交电价371.62 元/兆瓦时，环比上涨0.08%。2025 年2 月，广东省中长期交易综合价为373.32元/兆瓦时，同比下降13.7%，环比2025年1月上涨0.1%。
　　6）碳市场：本周碳市场交易规模上升、交易均价下降。
　　行业重点事件：陕西省发改委印发《关于开展光伏行业统一大市场专项整治工作的通知》、四川省发展和改革委员会印发《关于生物质发电上网电价有关事项的通知》。
　　风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。
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