豆粕：库存变化与价格走势[2820,2915]

【未来十五天巴西大豆地区降雨低于正常水平，阿根廷降雨恢复正常】未来十五天，巴西大豆地区降雨低于正常水平，这有利于收割进度加快。阿根廷方面，同期降雨恢复正常，利于大豆作物生长。天气影响边际弱化。此外，美国暂停对中国加征关税，贸易关系“缓和”致大豆进口端潜在利多下降。国内市场上，本周最新库存显示港口及油厂大豆库存环比大幅增加 100 万吨以上，因节日压榨量小，豆粕库存维持环比小幅调减状态，预计下周开机增加后豆粕库存数据会回升。由于 3 月大豆进口预估偏低，国内豆粕现货价格及基差预计短期维持坚挺。盘面上，豆粕 05 合约近日高位整理。阿根廷大豆未来十五天降雨恢复，需关注后续变化情况。2860 元以上投机走势偏多，若失守 2860 元则短线有延续整理甚至调整的可能。菜粕方面，美政府对加籽征收关税延迟，加籽出口周度环比增加。国内市场中，中方接受 2 月 20 日加拿大方有关反倾销事件的陈述会，缓解市场对中国对加籽反倾销税率征收的担忧。1 - 2 月菜籽进口预估同比增加，沿海油厂菜籽及菜粕库存较高，短期菜籽供应充足。下游水产淡季，消费预期一般。关注中国对加籽反倾销调查结果。在无明显驱动下，菜粕以跟随豆粕趋势为主。菜粕 05 合约短线整理。2455 元以上短线偏多整理，若失守 2455 元则需警惕短线调整风险。棕榈油方面，马棕榈油 1 月库存环比继续下降。印尼政府计划 2026 年实施 B40 政策提振市场人气。印度 1 月油脂及棕榈油进口数据环比下降。棕榈油 05 合约短线整理。8850 元以上短线多头格局依然占据主导，8960 元以上投机走势偏多，若失守 8960 元则需警惕短线回落确认 8850 元附近短线支持的意图。

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