社会服务行业周报：国内AI浪潮加速 关注AI+教育及平台龙头价值重估

　　板块表现：本周 SW社服行业涨跌幅为+2.5%，其中，教育（+5.2%），专业服务（+1.9%），旅游及景区服务（+1.7%），酒店餐饮（+2.2%）。
　　细分板块跟踪及观点
　　教育：头部教育企业接入 Deepseek，关注具备教学数据积累及 Know-How 能力的龙头公司。节后至今，头部教育公司好未来、有道宣布接入Deepseek 模型，推动 AI+教育板块大涨，核心逻辑在于伴随开源大模型快速迭代发展，使用效率与成本优化，下游应用类产品或将较快迎来爆款。我们认为：1）当前AI+教育应用主要聚焦工具环节，短期尚无法颠覆教学形态与教育治理模式。以海外市场为例，多邻国、Chegg等美国头部在线教育平台接入GPT-4模型，主要运用干检索与总结、教学内容生成。而从学科类型看，主要是以语言学习类应用为主；2）接入某个大模型本身不存在门槛，能成为爆款的教育应用，预计仍将出现在具备高质量教学数据积累，以及具备行业Know-How 能力的公司。建议重点关注具备科技基因的教育行业头部公司好未来（自研九章大模型并接入Deepseek，智能学习机市占率领先），豆神教育（24年已基于智谱大模型开发AI应用），此外建议关注拥有高质量教学数据积累的新东方、学大教育、天立国际控股。
　　旅游：出行需求+AI 技术迭代驱动，港股消费互联网龙头价值有望重估。节后出行消费进入淡季，但各地发放文旅消费券（上海发放9000万“乐游上海”旅游消费券）+入境游免签政策（春节假期结束后至今，成都市平均每天入境外籍游客环比春节+10%）预计将为淡季提供增量。本周港股消费互联网龙头普遍大涨，携程、同程各上涨 4.4%、3.6%，美团上涨 10.3%，一方面受政策预期驱动，另一方面伴随DeepSeek面世，国内互联网平台龙头在降本增效、迭代商业模式与挖掘海量用户、数据价值量变现等方面的想象空间将进一步打开。推荐携程集团-S、同程旅行，关注美团-W。
　　连锁服务：餐饮业内卷现企稳信号，关注两会后政策刺激情况。自4Q24 以来，我们观察到龙头餐饮品牌已开始调整竞争策略，例如 KFC 于 2024 年底两年以来首次上调部分SKU价格，喜茶则于2月发布公开信宣布停止价格和规模内卷，并将聚焦差异化和创新。我们认为当前餐饮业出现内卷拐点信号的原因，在于过去两年行业内卷式竞争的收效甚微，品牌势能和加盟商利益均受损。更重要的是，当下消费者对质价比的追求，核心在于产品质量、创新而非价格。因此，我们认为当前以 KFC、喜茶为代表的行业头部品牌调整竞争策略，对于餐饮行业内卷式竞争放缓具备信号意义，叠加中央已将扩内需和提振消费摆到首要位置，两会后或有相关服务消费刺激政策推出，届时同店与客单价改善共振，餐饮板块业绩弹性可观。建议关注百胜中国、海底捞、蜜雪冰城、古茗。
　　风险提示：自然灾害的风险；政策进度低于预期的风险；宏观经济下行风险。
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