航空运输月度专题：1月油汇向好、国内线运力同比微增 客座率高位维稳

　　事件：各航司发布2025年 1月经营数据。
　　行业客座率恢复到19 年水平，1 月票价同比略增1）行业供需：2024 年全年客座率恢复到2019 年水平。根据民航局公布的2024 年12 月行业最新数据，12 月当月行业ASK、RPK 较2019 年同期+8.1%、+9.7%，相应客座率达到82.0%，超过2019 年同期1.2pct。1~12月累计行业ASK、RPK 分别较2019 年同期+10.2%、+10.3%，累计客座率为83.3%，较2019 年同期+0.1pct。分地区看，国内线周转量已恢复正常增长，国际及地区已恢复超八成，12 月当月恢复率超九成。
　　2）票价情况：1 月同比略增，国际票价涨幅较多。2025 年1 月平均单程票价902 元，环比+29.6%，同比+3.8%，受春运影响票价环比回升较多，同时春节错期影响、票价同比略增。分地区看，1 月境内机票价格865 元，同比+2.9%，国际及地区平均票价1812 元，同比+6.5%，国际及地区线票价涨幅更多。
　　3）油汇：1~2 月航油均价同比-10%，年初至今汇率维稳。油价方面，2025年1~2 月航空煤油出厂价均价5910 元/吨，较2024 年同期均价-10.1%，较2019 年全年均价+20.6%，油价有一定回落。原油价格上，近期油价小幅波动维稳，至2025 年2 月17 日，布伦特原油期货结算价为75.22 美元/桶，较2024 年末上涨0.8%。汇率方面，2025 年初至今汇率维稳。2024年末，中间价美元兑人民币汇率为7.1884 元。至2025 年2 月18 日，中间价美元兑人民币汇率为7.1697 元，较2024 年末-0.26%，汇率持稳。
　　航司1 月客座率高位持稳，国内线运力同比微增。
　　1）运营情况：1 月当月情况看，各航司国内线周转量同比微增，客座率基本超19 年同期；大部分航司国际线运力及周转量超过19 年同期，客座率略有差距。
　　2）机队引进：1 月，三大航中东航飞机引进数最多，小航未引进飞机。1月三大航中东航飞机引进架数最多，共引进6 架飞机，净增长4 架。国航其次，引进及净增长4 架飞机；南航引进4 架净增长3 架飞机。春秋和吉祥未引进退出飞机，海航引进及净增长2 架飞机。
　　投资建议：
　　1 月国内线运力同比微增，客座率高位持稳，油汇因素向好。2025 年运力供给增速放缓确定性增强，票价2024 年跌幅较多、处于低位水平，若随经济复苏、出行需求提升，票价向上有望带来航司业绩高弹性，叠加油价中枢下行、汇率稳定等因素，航司利润向上空间可期。看好航空出行的持续复苏，建议重点关注中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、中国东航等。
　　投资评级：看好
　　风险因素：出行需求增长不及预期，国际航线恢复不及预期，油价大幅上涨风险，人民币大幅贬值风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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