农林牧渔行业周报：淡季猪价底部震荡 后市猪价不过于悲观

　　周观察：淡季猪价底部震荡，后市猪价不过于悲观年后屠宰量恢复正常，猪价底部震荡趋势向上。据涌益咨询，截至2025 年2 月23 日，全国生猪均价14.72 元/公斤，周环比-0.01 元/公斤，同比+1.15 元/公斤。
　　节后生猪屠宰量已恢复至2024 年同期水平，2-3 月仍为猪肉消费淡季，猪价或底部震荡但受年前生猪超卖及后市猪肉消费边际好转影响，后市猪价进一步下行空间或有限。2025 年生猪供给较2024 年增多，但预计2025 全年猪价中枢或仍在15 元/公斤左右。
　　年后生猪出栏均重抬升，肥猪维持溢价。截至2025 年2 月20 日，涌益样本生猪出栏均重125.68 公斤/头，周环比+0.64 公斤/头，周同比+3.96 公斤/头，150kg 肥猪较120kg 标猪溢价1.30 元/公斤（周环比-0.12 元/公斤）。生猪出栏均重年后季节性抬升但高于2021 年以来同期，饲料原料价格年后涨价或限制生猪出栏进一步增重。
　　低二育栏舍利用率及高仔猪价格对猪价形成支撑，后市猪价不过于悲观。 2025年2 月10-20 日行业二育栏舍利用率上行至25%（同比+3pct，环比+7pct ）。
　　受年后饲料价格上行影响，二育增重成本提高，进场整体偏谨慎。截至2025 年2 月20 日，规模场15kg 仔猪价格降至594 元/头，周环比-36 元/头，同比-8 元/头，仔猪价格同环比虽均下降，但2-5 月仍是仔猪补栏旺季，仔猪价格下行空间有限。低二育栏舍利用率及高仔猪价格或对后市猪价形成支撑。
　　周观点：生猪板块低位配置价值显现，转基因产业化扩面提速盈利修复向上叠加消费复苏提振，生猪板块低位配置价值显现。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。
　　转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。推荐大北农、隆平高科、登海种业。
　　需求趋势向上禽流感扰动再起，白鸡低位配置价值显现。推荐圣农发展、禾丰股份。
　　消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。据欧睿数据，2025-2028 年中国宠物食品市场规模CAGR 达9.64%。国内宠物主消费态度趋于理性化，单宠消费投入持续升级，叠加宠物食品进出口关税壁垒加剧，国货崛起逻辑持续强化。推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。
　　本周市场表现（2.17-2.21）:农业跑输大盘1.38 个百分点本周上证指数上涨0.97%，农业指数下跌0.41%，跑输大盘1.38 个百分点。子板块来看， 种子板块领涨。个股来看， 新希望（+9.67%） 、登海种业（+9.46%）、神农科技（+8.50%）领涨。
　　本周价格跟踪（2.17-2.21）:本周鲈鱼、对虾、豆粕、糖价格环比上涨生猪养殖：2 月21 日全国外三元生猪均价为14.77 元/kg，较上周下跌0.92 元/kg；仔猪均价为35.17 元/kg，较上周上涨2.84 元/kg；白条肉均价19.66 元/kg，较上周上涨0.19 元/kg。2 月21 日猪料比价为4.38:1。自繁自养头均利润46.84 元/头，环比+24.72 元/头；外购仔猪头均利润27.69 元/头，环比+31.93 元/头。
　　风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。
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