铝：库存逼近 120 万吨 价格短期震荡

【昨日铝价区间运行】 宏观上，市场对美国增长及通胀的担忧渐增，后续将关注美国通胀数据和关税计划进展。 基本面方面，电解铝供应端复产压力再现，2 月国内电解铝运行产能预期缓慢抬升。成本端，氧化铝现货价格持续走弱致电解铝成本下跌。上周国内铝下游加工龙头企业开工率上行势头放缓，终端企业因铝价拉涨观望，下游发货量不佳，工厂原料库存流转困难，以刚需备库和消耗成品库存为主。 截至 2 月 24 日，国内铝锭及铝棒社会库存总量达 119.4 万吨，环比上周激增 6.9 万吨，较节后首日和节前基准日分别增加 26.6 万吨和 47.9 万吨。今年节后第三周累库表现与近七年同期相比居前列。 节后复工对价格有支撑，临近国内重要会议预期仍存，预计铝价暂高位运行，但成本端支撑走弱有压力，后续关注旺季验证期及消息面扰动。预计价格短期震荡运行，关注矿石端复产和下游开工情况。 后期关注风险因素包括宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产及消费释放情况。

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