机械设备行业周观点：人形机器人调整分化 低估值顺周期关注度提升

　　核心观点
　　（1）人形机器人：本周因负面担忧以及前期涨幅较大原因，出现较大调整，预计后续行情将分化，三类标的后续表现将相对强劲：①供应链中竞争力较强的；②新机会对应的标的，比如新材料等；③量产节奏较快的整机对应的供应链标的。（2）低估值与顺周期：从多个子行业近况来看，国内复苏迹象超预期，顺周期中低估值的工程机械、注塑机、工业母机、工业气体均值得关注，其他方向低估值品种的关注度也在提升。
　　行业动态信息
　　人形机器人：因负面担忧以及前期涨幅较大原因，出现调整，后续预计行情将分化
　　①市场担忧特斯拉首批零部件供应商将以外资为主，我们认为中国企业制造成本优势突出，人形机器人行业放量的过程中，中国零部件企业将占据主导地位，具备低价、批量供货能力的标的最具竞争力。②1X 新品引发了市场对腱绳、外皮肤新材料对应的标的的关注。③从Figure 持续发布的新品视频及宣传材料来看，量产节奏可能快于特斯拉，建议关注Figure 供应链相关标的。总体来说，我们认为人形机器人板块预计行情分化，上述三类标的后续表现将相对强劲，即供应链中竞争力较强的；新机会比如新材料对应的标的等；量产节奏较快的整机对应的供应链标的。重点推荐：恒立液压、汇川技术、绿的谐波、兆威机电、博众精工、雷赛智能等。相关标的：领益智造、双林股份、南山智尙、中坚科技等。
　　顺周期：（1）工程机械，预计1-2 月挖机销量实现较高增长，国内表现超预期，海外维持较高增速。重点推荐：安徽合力、浙江鼎力、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、三一重工、恒立液压等。（2）注塑机：1-2 月头部企业订单呈现较好增速，景气度延续的观点得到印证，进入3 月，国内需求有望持续环比向上，同时看好全球制造业产能再分布对于注塑机的持续需求。推荐海天国际、伊之密。（3）工业母机：产能利用率有望改善，关注业绩展望不错或者海外拓展顺利的企业，推荐纽威数控、海天精工、华锐精密、中钨高新等。（4）工业气体：春节复工后液氧价格率先大幅反弹走出底部，随后液氮、液氩价格持续提升，为3 月旺季涨价奠定基础，零售液体价格后续超预期表现值得期待，重点推荐：杭氧股份、陕鼓动力。
　　下周人形机器人与顺周期低估值重点推荐：恒立液压、汇川技术、安徽合力、浙江鼎力、徐工机械、中联重科、海天国际、杰瑞股份、广日股份、杭氧股份、纽威数控、华锐精密。
　　相关标的：领益智造、双林股份、南山智尚、中坚科技等。
　　风险分析：国内宏观经济波动的风险；海外市场波动的风险；下游扩产不及预期的风险。
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