PTA、MEG：供需去库，加工费待改善

【整体来看，短期受需求影响价格震荡偏弱，中期PX、PTA、MEG情况各异】 PX方面，成本端盛虹及九江石化装置负荷回升，供应维持高位，后续有检修计划。海外日本两套装置重启，供应小幅提升。汽油裂解价差低，调油价差无套利空间。PTA短期供应高位，后续有检修计划，聚酯装置陆续重启但恢复幅度不及预期，下游负荷中等，坯布订单弱。综合来看PX供需平衡，PTA维持宽松格局。 成本端和价差方面，石脑油价差115美元，PX-MX价差94美元，PXN价差206美元，PTA加工费289元/吨。交易维度，PX去库幅度下降，估值低需调油需求驱动，可轻仓布局多单。PTA检修增加，3月去库，关注加工费反弹机会。 MEG方面，供应端油制部分装置重启或降负，煤制有检修计划，海外装置情况各异，目前供应维持高位，库存累库。聚酯装置重启但恢复不及预期，下游负荷中等，坯布订单弱。综合2月累库，3月有望去库。利润方面，石脑油制和外采乙烯制亏损，煤制现金流尚可。交易维度，供应预期偏紧，旺季需求预期偏弱但依旧去库，关注价格下跌后的多配机会。 风险提示包括原油端地缘政治、装置检修、新装置投产进度、下游需求、进口供应等情况。

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