电力设备行业周报：光伏抢装主辅产业链价格上涨 关注锂电三月需求超预期

光伏：抢装已来主辅产业链价格上涨，3 月政策窗口临近供给侧改革预期强化。需求侧方面，根据索比咨询，受抢装需求带动，3 月组件端排产提升至50GW 以上，环比上涨超25%。各组件龙头企业密集调价，涨幅普遍为0.01-0.03 元/W，此外光伏玻璃、胶膜等辅材也确认涨价，涨价幅度5%-15%。我们认为2-4 月国内光伏项目或将出现抢装以争取在531 节点前并网，抢装需求主要来自分布式及工商业项目，预计上半年分布式装机占比有望超过70%。建议关注通威股份、爱旭股份、福莱特、信义光能、福斯特。
供给侧方面，随着3 月政策窗口期临近，市场对于光伏供给侧改革预期再起。我们预计后续有关部门或以能耗、转化效率两大核心指标为参考，以限制产业链源头的硅料产出、鼓励高效电池组件技术为抓手，缓解行业产能过剩的局面。建议关注硅料协鑫科技、通威股份；高效电池技术帝尔激光、爱旭股份、迈为股份、隆基绿能、博迁新材。
AIDC：阿里宣布未来三年投入超3800 亿元，国内互联网龙头持续加码AI。2025 年2 月24 日，阿里巴巴集团CEO 吴泳铭宣布，未来三年阿里将投入超过3800 亿元，用于建设云和AI 硬件基础设施，总额超过去十年总和（约3000 亿人民币）；早在2 月11 日，阿里宣布与苹果合作。2 月15 日，微信搜索上线“AI 搜索”功能并接入DeepSeek-R1。2024 年底，字节跳动宣布2025 年资本开支1600亿元，同比+100%。我们预计2025 年国内有望复刻2023-2024 年美国大厂AIDC 技术角逐，建议重点关注机柜外电源科华数据、禾望电气、中恒电气、科士达；液冷设备英维克、申菱环境、同飞股份、高澜股份；服务器电源麦格米特、欧陆通。
储能：2025 年1 月美国大储装机环比向好，EIA 上调2025 年全年储能装机预期。1）大储端，2025 年2 月26 日，EIA 发布储能装机数据， 2025 年1 月美国>1MW 大储装机216MW ， 同/ 环比+25%/-90%。同时，EIA 在2024 年12 月预计的2025 年全年装机 18.2GW 的基础上，于2025 年1 月上调2025 年>1MW 大储全年装机展望至19.8GW，同比增速相应从75%上调至90%。美国电力系统承压，储能对于提高电网可靠性和灵活性以及定位新能源区域消纳的需求偏刚性，当前储能项目储备充足，我们看好FERC 并网新规落地、降息逐步兑现，叠加电池关税及大选不确定性政策预期激发的抢装需求释放。2）户储/工商储：此外，随着2024H2 库存逐步消化完毕、经销商陆续开启新一轮的备货，我们预计随着气温回暖欧洲需求或有望逐渐修复，同时近期美方与俄乌双方分别会谈释放结束冲突的积极信号，巴基斯坦、美国等地区需求也逐渐崛起，建议关注德业股份、艾罗能源、盛弘股份。
风电：海风开工进展催化不断，继续关注风电零部件景气度。2 月27 日，国家能源局发布《2025 年能源工作指导意见》的通知，继续提出大基地建设等内容。根据规划，2025 年还有超过100GW 大基地项目待建。上周央视新闻报道了洛轴订单爆满的新闻，部分零部件公司在本周有了较大的涨幅反应，基本验证了我们上周的观点。
综合来看，大基地、新能源入市政策、十四五末等因素影响下，一季度零部件、风机排产饱满，Q1、Q2 陆风装机与零部件需求有望提升，继续关注零部件环节的景气度改善，建议关注新强联、威力传动、日月股份、金雷股份、时代新材、中材科技。
海风方面，根据龙船风电网，2 月22 日，江苏国信大丰项目（850MW）启动风机吊装；2 月26 日，青洲五项目（1GW）海工船启航，即将开始打桩。此前1 月24 日，帆石一项目（1GW）也已开工。同时，2 月24 日，自然资源部等六部委发布《关于推动海洋能规模化利用的指导意见》，央视新闻报道中提到“积极推动海上风电和波浪能同场开发”，表明政策层对于海风、海洋经济开发的支持态度。我们认为，在用海政策调整落地后，国内海风开发显著加快，历史遗留的重大项目陆续开工，这批积压已久的海缆订单也有望在年内交付，看好海缆厂商全年的业绩兑现。建议关注东方电缆、海力风电、中天科技、亨通光电、天顺风能、起帆电缆
电网：南网推进多条超特高压直流项目前期工作，高景气低估值下特高压板块配置价值凸显。根据北极星输配电网资讯，南网近日提出，公司安排固定资产投资1750 亿元，创历史新高。其中，管制类业务固定资产投资同比增长4.5%，新兴业务、国际业务、金融业务、共享业务等非管制类业务固定资产投资同比增长10%；电网基建投资占固定资产投资近六成。此外，南网将于2025 年完成藏粤直流、青桂直流、湘黔背靠背联网工程前期工作。我们认为，特高压正进入催化期，相关标的估值处于低位，建议重点关注许继电气、思源电气、平高电气，关注中国西电、国电南瑞。
电力数字化方面，国网新疆电力公司打造数智化运维模式，电力AI值得长期关注。根据北极星输配电网资讯，国网新疆电力公司通过深度应用人工智能技术，在电网运维和故障处理等领域取得突破，包括构建无人机巡检的智能运维模式、构建输电线路故障智能辨识 分析系统。我们认为，电力行业是AI 重要垂直应用场景，电力AI发展有望带来增量需求，包括感知层、通信层、场景应用等多维度。
建议重点关注南网科技、安科瑞，关注四方股份、海兴电力、三星医疗、威胜信息。
锂电：宁德时代上下游布局力度不减。宁德时代近期上下游布局同步推进，在深化下游客户合作的同时，对于产能及上游原材料亦有积极布局。下游客户方面：1）2 月25 日公司与福特汽车共同宣布深化战略合作，预计将于2026 年起为福特供应磷酸铁锂电池；2）当日公司亦与中节能签订战略合作协议，预计在储能技术研发创新及储能设备采购等领域开展深度合作；3）2 月27 日公司公告与百度签订战略合作协议，共同推动无人驾驶出行服务普及与发展及AI的工业上应用和推广。扩产及上游布局方面：1）近期山东时代30GWh 扩建项目环评文件公示，扩产稳步推进；2）2 月26 日邦普时代45 万吨新一代LFP 项目环评公示，拟生产第四代LFP 产品。
我们认为公司上下游持续深化布局，彰显对需求量级/持续性信心，继续重点推荐。
中资企业出海进程持续推进，卡位布局本土化建设。2 月22 日龙蟠科技发布公告，子公司锂源（印尼）引入LGES 投资，LGES 预计持股20%，布局3 万吨本土产能；2 月24 日中创新航葡萄牙工厂动工，规划年产能15GWh，预计2027 年实现交付。我们认为海外本土化布局领先的国内二线龙头有望在盈利能力/份额方面再度突破，建议关注海外布局领先的：亿纬锂能、中创新航、龙蟠科技等。
风险提示：1）新能源入市政策落地不及预期；2）宏观经济、用电量增速放缓风险；3）原材料价格波动；4）产业链价格竞争加剧；5）新技术发展不及预期；6）电池及组件产能的出清力度不及预期。
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