蜜雪冰城：上市狂欢与扩张挑战 前途未卜

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【蜜雪冰城上市引发资本狂欢，背后问题值得深思】 2 月，恒生指数飙升，内外资齐聚港股。蜜雪集团 2 月 26 日招股结束，冻资达 1.84 万亿港元，超快手，成新任“冻资王”，融资认购倍数达 5324 倍。3 月 3 日，蜜雪冰城在港股挂牌交易，首日大涨 43.21%，中签者一手赚近 9000 元。 奈雪的茶、茶百道等同行上市即巅峰，前者跌幅超九成，后者跌幅超 44%。蜜雪冰城打破“破发魔咒”，投资者看好其未来发展。 蜜雪集团 IPO 募资用途明确，大头用于提升供应链，扩展海外市场等。其严格来说并非新茶饮公司，99%门店为加盟商，2024 年前三季度“商品和设备销售”占总收入 97%，现金及现金等价物达 59.8 亿元。上市拟募资 34.55 亿港元，少于 2024 年前三季度净利润。 蜜雪冰城因低价等优势全国门店超 4 万家，但国内继续扩张空间有限。国内奶茶行业饱和，近一年新开门店超 11 万家，闭店超 15 万家。蜜雪冰城走下沉路线，如今空间换增长魔法失效，出海成规模扩张选项，但海外市场风险犹存。 消费类企业规模扩张期结束后多业绩起伏，蜜雪冰城需认清定位，“结硬寨，打呆仗”或为穿越周期密钥。