建筑材料行业周报：水泥和玻璃价格均略有下跌

　　摘要：上周申万建筑材料指数下跌了0.96 个百分点，跑输沪深300指数1.96 个百分点。下游房地产方面，上周一二三线城市商品房成交套数和面积均有所增加。水泥价格方面，上周全国水泥均价继续略有下跌，中南、华东和西南地区水泥价格有所下跌，华北地区水泥价格有所上涨，其他地区水泥价格与前一周持平。全国水泥库存有所增加，全国熟料库存与前一周持平，目前水泥库存和熟料库存均处于中等偏低水平。玻璃价格方面，全国浮法玻璃均价继续略有下跌，华北和华东地区玻璃价格有所下跌，其他地区玻璃价格基本与前一周持平。浮法玻璃全国企业库存有所增加，目前处于中等水平。本周推荐的个股是海螺水泥、华新水泥、旗滨集团和伟星新材。
　　一、建筑材料市场表现回顾
　　上周申万建筑材料指数下跌了0.96 个百分点，沪深300 指数上涨了1 个百分点，建筑材料指数跑输沪深300 指数1.96 个百分点。子行业方面，水泥指数跌幅为-1.58%，玻璃玻纤指数跌幅为-1.09%，装修建材指数跌幅为-0.33%。
　　二、行业动态及重点子行业近期跟踪
　　下游房地产：截至上周五的一周中30 个大中城市商品房成交套数16247 套，比前一周增加了3670 套，商品房成交面积161.40 万平方米，环比增加了25.64%。其中，30 个大中城市中一线城市商品房成交套数6629 套，比前一周增加了2382 套，商品房成交面积54.24 万平方米，环比增加了53.57%。二线城市商品房成交套数5435 套，比前一周增加了187 套，商品房成交面积70.91 万平方米，环比增加了11.06%。三线城市商品房成交套数4183 套，比前一周增加了1101 套，商品房成交面积36.24 万平方米，环比增加了23.77%。因此，上周一二三线城市商品房成交套数和面积均有所增加。
　　水泥：上周全国水泥均价继续略有下跌。上周五42.5 标号水泥全国均价是385.83 元/吨，比前一周下跌了2.84 元/吨，跌幅为-0.73%。
　　分地区来看，各地区水泥价格涨跌互现。其中中南地区水泥跌幅最大，平均下跌了8.33 元/吨。华东和西南地区水泥分别下跌了5 元/吨和2元/吨。东北和西北地区水泥价格基本与前一周持平。华北地区水泥价格上涨了1 元/吨。目前东北和西南地区水泥价格在400 元以上，华东、中南和西北地区水泥价格在350-400 元之间，华北地区水泥价格在350元以下。
　　库存方面，2 月14 日全国水泥库容比是52.04%，比前一周增加了0.15 个百分点；全国熟料库容比是52.98%，与前一周持平。全国水泥库存和熟料库存目前均处于中等偏低水平。
　　浮法玻璃：上周全国浮法玻璃均价略有下跌。上周五5mm 玻璃全国均价是1340元/吨，比前一周下跌了7.14 元/吨，跌幅为-0.53%。分地区来看，各地区玻璃价格均下跌或持平。其中华北地区玻璃跌幅最大，平均下跌了30 元/吨。其次是华东地区，玻璃价格下跌了20 元/吨。东北、西北、华南、西南和华中地区玻璃价格基本与前一周持平。目前华东和华南地区玻璃价格在1400 元以上，西北、西南和华中地区玻璃价格在1300-1400 元之间，东北和华北地区玻璃价格在1300 元以下。库存方面，上周浮法玻璃全国企业库存是6555.9 万重箱，比前一周增加了245.5 万重箱。浮法玻璃全国企业库存有所增加，目前处于中等水平。
　　三、核心投资观点
　　水泥行业近一个多月表现出价格继续下跌而库存有所减少的态势。全国水泥均价在1 月份继续下跌，不同地区水泥价格均有所下跌，其中东北地区水泥跌幅最大，其次是西南地区，中南和华东地区水泥跌幅较大。 产量方面，12 月份水泥产量相比去年同期继续减少，虽然降幅有所收窄，但依然显示出水泥行业需求依然不足。 库存方面，1月份全国水泥库存和熟料库存均有所减少，目前处于中等水平，表明市场供给压力有所缓解。综合来看，水泥行业依然面临市场需求不振等问题，但是行业供给也有所减少，目前水泥行业处于底部区间，继续向下空间有限。
　　玻璃行业近一个多月来表现出价格略有下跌和库存继续减少的态势。1 月份全国浮法玻璃均价有所下跌，各地区玻璃价格涨跌互现，其中华南地区玻璃价格跌幅最大，华东地区玻璃价格涨幅最大。产量方面，12 月份浮法玻璃产量单月值同比有所减少，但是2024 年全年浮法玻璃产量相比2023 年略有增加。库存方面，1 月份浮法玻璃企业库存有所减少，目前处于中等水平，表明市场供应压力有所缓解。综合来看，玻璃行业近期面临产量增长放缓以及价格下跌和库存减少的情况，表明行业的供需双弱形成新的平衡。
　　对于装修建材行业，塑料管、建筑涂料和石膏板的景气度呈现向好趋势。塑料管行业目前呈现大行业小公司的局面，龙头企业有望提高市场占有率。建筑涂料市场规模达到千亿元，目前行业集中度相对较低。石膏板行业产能相对稳定，行业内部竞争格局明显。
　　四、本周重点推荐个股
　　推荐海螺水泥（600585）：海螺水泥是世界上最大的单一品牌水泥供应商，公司产品包括高等级水泥和商品熟料、混凝土等，长期以来广泛应用于世界各地的标志性工程。
　　公司加速推进骨料、商混、新型建材等产业链延伸项目，大力发展环保产业，加快数字产业提质增效，打造新的利润增长点，实现产业多元化发展。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别是70.73 亿元、87.25 亿元、104.97 亿元，对应PE 分别是17 倍、14 倍、11 倍，给予推荐评级，并提示下游需求不及预期的风险。
　　推荐华新水泥（600801）：华新水泥是华中地区水泥龙头和西南地区的主要从业者，在国内西南地区、华中、华东和华南地区建立了水泥生产网络，并且在中亚、东南亚及非洲八个国家实现产能扩张，并成为当地水泥市场的领导者。另外，华新水泥积极拓展非水泥业务，骨料和混凝土业务具备成长性。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别是25.04 亿元、28.90 亿元、32.73 亿元，对应PE 分别是10 倍、9 倍、8 倍，给予推荐评级，并提示下游需求不及预期的风险。
　　推荐旗滨集团（601636）：旗滨集团是国内浮法玻璃行业双龙头之一，在福建漳州、广东河源、湖南醴陵、浙江绍兴、浙江长兴、浙江平湖、马来西亚等地均建有浮法玻璃生产基地。另外，公司积极培养新兴业务，光伏玻璃、电子玻璃、药用玻璃有望发力，带来公司业绩增长。预计公司2024-2026 年归母净利润分别是16.09 亿元、18.91 亿元、21.27 亿元，对应PE 分别是9 倍、8 倍、7 倍，给予推荐评级，并提示原材料价格波动的风险。
　　推荐伟星新材（002372）：伟星新材作为国内塑料管道的领军企业，凭借深厚的渠道基础、卓越的品牌影响力以及优质的服务体系，在零售和工程两大业务板块均取得了显著成果。零售业务方面，公司持续聚焦渠道下沉，深耕细作，不断扩大市场份额；工程业务方面，公司优化客户结构，积极拓展大型工程项目，实现了业务的稳步增长。预计公司2024-2026 年归母净利润分别是12.77 亿元，13.50 亿元、14.24 亿元，对应PE 分别是14 倍、14 倍、13 倍，给予推荐评级，并提示市场竞争加剧的风险。
　　五、风险提示
　　原材料和燃料价格波动风险、市场竞争加剧风险、房地产回暖不及预期风险、基建投资不及预期风险。
　　（资料来源：iFind、公司公告、国都证券）
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