政府工作报告2025医药卫生方向：聚焦药品定价形成机制

　　事件：3 月5 日，国务院总理李强代表国务院作了2025 年政府工作报告。
　　医药卫生方向，首次提及“健全药品价格形成机制,制定创新药目录,支持创新药发展”。近期市场热议的医保丙类目录、商业健康保险支付目录等事宜，包括此前传出的《关于医保支持创新药高质量发展的若干措施(第二轮征求意见稿)》和《关于完善药品价格形成机制的意见（征求意见稿）》等，均是创新药定价机制等问题。首先，创新药投资是一种商业行为，同时兼具社会责任。定价过低，只强调了公益性，忽视了企业的盈利能力，使得创新药行业投资持续陷入低谷，不利于中国生物技术和生物制造产品发展。通过引入商业健康险等，这将从根源上使得创新药发展形成良性闭环。基本医疗保险依然作为全民医保起到兜底的责任，而商业保险公司作为创新药企业重要的投资方，有动力推动优质的创新药拉开价格梯队。好产品保持较好的盈利能力，从而也提高保险公司的投资回报率。如此，将大大的稳定投资者对于药品价格的中长期预期，打破单品种收入天花板，稳定企业中长期估值，培育大医药公司。
　　重点提及“优化药品集采政策,强化质量评估和监管,让人民群众用药更放心”。
　　近期媒体广泛热议的仿制药质量是否与原研药一致的问题，被政府重点关心。
　　仿制药一致性评价，不应变为“一次性评价”，要通过市场监督等手段，持续评估已经在售的仿制药质量，不能让“一次性评价”的药品通过恶性降价抢得市场份额，变成劣币驱逐良币的市场。
　　投资建议：看多医药科技股（创新药产业链+AI）。看多创新药政策新周期带来的产业链共振上升，看多AI 对医药产业带来的中长期影响，具有高科技属性的医药医疗公司将更受市场青睐。关注一：具有真创新能力的新药公司，将具备更大的估值弹性。关注二：周期性回暖带来CXO、科学服务等上游机会；关注三：AI 医疗的中期机会。关注四：低估值的防御性资产。建议关注：创新药与出海如ADC+双抗组百利天恒、康方生物、科伦博泰生物-B、科伦药业、云顶新耀-B、华东医药、特宝生物、艾力斯、迪哲医药-U、科济药业-B、金斯瑞生物科技、三生国健、甘李药业、益方生物-U、键凯科技、科兴制药、基石药业-B、首药控股-U、海创药业-U 和欧林生物等；创新药产业链如泰格医药、昭衍新药、诺思格、药明合联、药明康德、药明生物、康龙化成、博腾股份、皓元医药、海尔生物、阿拉丁、药康生物、毕得医药、百普赛斯、泰坦科技等；创新器械如福瑞股份、赛诺医疗、迈瑞医疗、华大智造、三诺生物、聚光科技、南微医学、安杰思、微电生理-U、奥泰生物和康为世纪等；中药如太极集团等；原料药如金城医药等。
　　风险提示：行业反腐影响超出预期的风险；新药研发进展的不确定性风险；销售不达预期风险；集采降价超预期的风险等。
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