3-4月债市环境边际改善，0-4地债ETF(159816)和5年地债ETF(159972)或迎配置时机

今日，市场上规模最大的两只地债ETF：5年地债ETF(159972)和0-4地债ETF(159816)依旧交投活跃，截至发稿，成交额分别达到14.03亿元和8.96亿元，换手率分别是34.97%和49.42%。

债市近期回调，是由于开年以来资金面持续紧平衡状态，叠加地方债供给增加、经济数据向好、股市持续上涨等因素，但往后来看，招商固收团队认为3月-4月债市环境有望边际改善：

①资金面持续收紧的风险不高。2月PMI数据有春节因素，后续需观察经济恢复的持续性，仍需要维持宽松的流动性环境以呵护经济恢复。

②在化债的大背景下，地方债发行需要货币政策配合，同样需要宽度的流动性环境。同时3月地方债发行量将减少，利好债市环境边际好转。

基于以上原因，招商固收团队判断：3-4月债市环境边际改善，地方债有望迎来配置窗口。而且本轮调整过后，5Y以上的地方债二级利差均超过20bp，处于历史高位。对于交易盘来说，可以关注5Y地方债的配置价值。

地债ETF是投资地方债的高效工具，T+0交易、还可以参与质押式回购交易，便于基金持有人提高资金使用效率。

5年地债ETF(159972)主要投资中长期地方债，适合进行久期管理和波段配置，提供相对较高的收益潜力，并且信用风险较低；而0-4地债ETF(159816)主要投资短期地方债，具有低波动性和稳定收益，适合场内短期资金管理及低风险偏好的投资者。

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