机械设备行业跟踪周报：推荐工程机械内需超预期机会；布局AI芯片国产化带来的设备投资机会

　　1.推荐组合：北方华 创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。
　　2.投资要点：
　　【工程机械】2 月挖机国内销量同比+99%，看好国内工程机械超预期复苏2025 年2 月销售各类挖掘机19270 台，同比增长52.8%。其中国内销量11640 台，同比增长99.4%；出口量7630 台，同比增长12.7%。1-2 月共销售挖掘机31782 台，同比增长27.2%；其中国内销量17045 台，同比增长51.4%；出口14737 台，同比增长7.37%，国内外表现均超市场预期，其中国内表现更加亮眼。为了迎合上一轮周期快速上行带来的增量需求，行业头部厂商的产能快速扩张，我们预估2024 年行业产能利用率仅约40%。若行业2025 年快速复苏，我们预计行业产能利用率有望恢复至60%左右的水平。
　　产能利用率的提升将有效压降固定生产成本，2025 年挖机板块将迎来国内外共振行情，周期较快复苏背景下看好规模效应带来的利润端改善。推荐三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。
　　【半导体设备】AI 浪潮下国产芯片不断发展，看好制造端设备受益DeepSeek 显著降低大模型训练成本，且加速AI 应用落地，驱动国产AI 芯片需求持续增长带动上游制造链扩产需求，带来制造端设备投资机会：（1）国产AI 芯片制造采用7nm 及更高的先进制程，国内先进制程扩产有望加速，刻蚀、薄膜沉积等设备有望充分受益；（2）国产AI 芯片采用CoWoS 先进封装，中国在封测环节具备较强全球竞争力，利于设备国产化，先进封装如键合设备等有望受益；（3）国产AI 芯片的功耗、管脚数等都对测试设备提出了更高的要求，看好国产封测设备龙头在AI 芯片高端测试领域的突破。
　　投资建议：（1）先进制程：北方华创、中微公司、微导纳米、中科飞测、精测电子。
　　（2）先进封装：晶盛机电、迈为股份、华海清科、盛美上海、芯源微、拓荆科技、德龙激光、大族激光。（3）后道封测：华峰测控、长川科技。
　　【人形机器人】硬件降本&模型端能力提升，具身智能人形机器人加速落地①行业层面：25 年人形机器人有望率先于工厂端放量，以乐聚、优必选等头部企业为例，目前在工厂中从事搬运码垛等业务的效率已经达到人工的50%。②硬件端：机器人是否要做成人形的讨论始终存在，但机器人最先放量、兑现到报表确定性高是灵巧手（或灵巧上身），此外行星减速机的应用长期以来被市场低估，以国产工业机器人为例，乐聚机器人全身使用行星减速机、优必选、智元等下半身也使用行星减速机，尽管丝杠在承重等方面表现更加优异，但考虑到短期量产和降本，我们认为行星减速机有望率先放量。③模型端：语言模型—多模态模型—具身模型，难度数量级飙升，目前模型端是人形机器人实现真正泛化应用的壁垒。海外特斯拉坚持端到端，而国内厂商大多采用分层模型。而阻碍模型端发展的原因，主要是缺乏机器人实操大数据训练，而模拟仿真短期内难以解决sim2real 的问题。但远期来看，人形机器人作为AI 的最佳载体，有望伴随AI 技术的进步充分受益，不断加速产业化进程。投资建议：看好三条人形机器人重要产业链。1）T 链主线：推荐【三花智控】【拓普集团】【绿的谐波】【北特科技】【五洲新春】【鸣志电器】等；2）华为链：推荐【雷赛智能】【赛力斯】【埃夫特】【兆威机电】【拓斯达】等；3）Figure 产业链：建议关注【领益智造】【银轮股份】等；4）1X 产业链：建议关注【南山智尚】【云中马】【中坚科技】等；4）多链共振：推荐【优必选】【中大力德】【柯力传感】【安培龙】等，建议关注【豪能股份】。
　　风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。
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