房地产行业C-REITS周报：二级延续震荡行情 关注弱周期资产回调机会

　　REITs 指数表现
　　本周中证REITs 全收益指数上涨1.19%。截至3.7，本周中证REITs（收盘）指数上涨1.14%，收于849.5 点；中证REITs 全收益指数上涨1.19%，收于1045.5 点。本周沪深300/恒生/中债十年期国债/房地产（（申万）/恒生地产建筑业/高速公路（（申万）指数分别上涨1.39%/上涨5.62%/下跌0.51%/下跌0.91%/上涨3.62%/下跌2.56%。其中恒生指数本周涨幅最高，REITs 全收益指数排行第3。
　　本年中证REITs 全收益指数涨幅为8.02%。截至3.7，本年中证REITs（收盘）指数涨幅为7.59%，中证REITs 全收益指数涨幅为8.02%。本年沪深300/恒生/中债十年期国债/房地产（申万）/恒生地产建筑业/高速公路（（ 申万）指数分别上涨0.23%/上涨20.79%/下跌1.33%/下跌1.98%/上涨7.83%/下跌5.51%。其中恒生指数本年涨幅最高，REITs 全收益指数排行第2。
　　REITs 二级市场表现
　　本周C-REITs 二级市场呈现高位震荡行情；其中能源基础设施、产业园区板块REITs 表现较优，消费基础设施、生态环保板块REITs 回调。截至3.7，已上市REITs 总市值约1797.9 亿元，平均单只REIT 市值约29 亿元。本周已上市REITs 中47 支上涨、16 支下跌，周均涨幅为1.19%；其中华夏金隅智造工场REIT、工银蒙能清洁能源REIT 涨幅靠前。板块来看，本周能源基础设施、产业园区板块REITs 表现较优，消费基础设施、生态环保板块REITs 回调。
　　本周市政水利板块交易活跃度最高。已上市REITs 本周日均成交量274.2 万股，日均换手率1.3%。分项目来看，本周日均换手率位列前三的REITs 分别是华夏金隅智造工场REIT（（5.4%）、汇添富九州通医药仓储物流REIT（（4.6%）、工银蒙能清洁能源REIT（（3.3%）。分板块来看本周市政水利板块交易最活跃；数据上本周仓储物流/产业园/保障房/交通基础设施/能源/生态环保/消费基础设施/水利设施REITs 板块换手率分别为1.4%/1.3%/1.7%/1.1%/1.6%/1.2%/1.1%/1.7%。
　　REITs 估值表现
　　本周已上市REITs 中债IRR（内部收益率）位于0.1%-11.6%区间，其中位列前三的REITs 分别是华夏中国交建REIT（（11.6%）、平安广州广河REIT（10.9%）、中金安徽交控REIT（9.9%）；内部收益率较低的有工银蒙能清洁能源REIT（（0.1%）。P/NAV 位于0.6-1.6 区间，其中位列前三的REITs 分别是华夏北京保障房REIT（（1.6）、嘉实中国电建清洁能源REIT（（1.6）、中金厦门安居REIT（（1.5），P/NAV 较低的有华夏中国交建REIT（0.6）。
　　投资建议：看好2025 年低利率环境及宏观面不断修复下REITs 市场投资机会，而介于REITs 已走过2024 年的估值修复，择时或是当前二级投资的关键。当下弱周期资产在避险情绪下受关注度仍较高，建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV 综合挑选个券。其次，强周期板块建议关注政策主题下的弹性及项目管理能力，部分高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速等在出现复苏迹象后具备投资吸引力。
　　风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期、基础设施项目运营风险、测算误差风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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