军工本周观点：全面加速完成十四五任务

　　投资要点：
　　本周核心观点：
　　本周，申万军工指数（801740）上涨6.96% ，同期沪深300 指数上涨1.39%，相对超额5.58pct，或主要系近三周（2.10-2.28）来国防军工指数下跌1.37%，在31 个申万一级行业中排名27，作为前期超调幅度较大的行业，本周估值修复动力较强。
　　3 月7 日，习总书记出席十四届全国人大三次会议解放军和武警部队代表团全体会议时强调，实现我军建设“十四五”规划圆满收官，对如期实现建军一百年奋斗目标，对以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业，都具有重要意义。要坚定信心、直面挑战，落实高质量发展要求，如期完成既定目标任务。
　　宏观层面“五年规划”被反复提及，明确了完成“十四五”目标的重要意义；同时，五年计划进一步聚焦到军工行业、“建军百年目标”被持续强调、“如期完成”确定性表述出现等，进一步明确了完成军队建设“十四五”规划的目标及决心。因此我们认为，宏观层面强指引或会加速催化行业基本面改善。
　　资金层面，本周融资买入额显著上升，各军工ETF 规模同步有所提升；资金层面的积极变化表现出市场对军工板块信心稳固；考虑到军工行业2025年的强需求恢复预期，看好后续资金面进一步改善。
　　估值层面，截至3 月7 日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率TTM（剔除负值）62.52 倍，分位数83.92%，尽管估值有所提升，考虑到PE-TTM 现值的业绩基数恰好为军工板块业绩触底阶段（2023Q4-2024Q3），叠加2025年行业基本面强恢复预期，当下时点军工板块具备较高配置价值比。
　　综上，国防军工板块行情或持续受益于需求传导落地驱动，如期完成“十四五”计划毋庸置疑，行业基本面改善已处于加速阶段，后续军工板块beta机会不容忽视，投资主线建议围绕：1）传统阵地主战装备，以及2）跨越“十五五”周期的高弹性方向，建议关注如下：
　　1）传统阵地：
　　①战机：【中航沈飞】、【中航电测】、【中航西飞】、【洪都航空】、【光威复材】、【中航高科】；
　　②发动机：【航发动力】、【图南股份】、【华秦科技】；②导弹：【楚江新材】、【航天电器】、【菲利华】；2）跨越“十五五”周期：
　　①商用发动机：【航宇科技】；
　　②材料：【火炬电子】；
　　③信息化：【成都华微】、【中科星图】、【新劲刚】；④低成本&无人机：【西菱动力】、【观想科技】、【航天彩虹】；⑤火工品：【佰奥智能】、【广东宏大】。
　　本周行情回顾
　　本周（3.3-3.7）申万军工指数（801740）上涨6.96% ，同期沪深300 指数上涨1.39%，相对超额5.58pct；同期在31 个申万一级行业中排名第2 位，表现突出。自2024 年5 月至今，申万军工指数涨幅19.88%，同期沪深300指数涨幅9.42%，相对超额10.46pct，在31 个申万一级行业中排名10 位，相较上周（2.24-2.28）位次上升一位。
　　各细分领域来看，本周细分主题整体表现较好，其中：商业航天板块表现最好，或主要系本周两会政府工作报告中将“商业航天”定义为“新兴产业”，带动板块跑出明显超额；低空经济板块相对表现较弱，或主要系年初至上周末低空经济板块跑赢其余细分板块，超额国防军工指数7.83pct，高位下对增量资金吸引力减弱。
　　个股层面，本周涨幅前10 个股来看，超额原因差异较大，铂力特、华曙高科或主要受益于3D 打印板块热度；泰豪科技、思科瑞或主要受益于本周商业航天板块热度；从本周跌幅前10 个股来看，或主要因标的距离前高涨幅较大，本周迎来回归式调整，如莱斯信息、航锦科技、隆鑫通用、和而泰，年初至上周末涨幅均超20%，而同期国防军工指数涨幅仅为0.63%。
　　风险提示：行业需求恢复进度不及预期
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