电力设备行业周报：光伏产业链涨价延续 锂电商用车渗透率加速

　　本周重要事件与核心观点:
　　光伏：主辅产业链价格持续上涨，3 月政策窗口临近供给侧改革预期强化。需求侧方面，根据索比咨询，受抢装需求带动，3 月组件端排产提升至50GW 以上，环比上涨超25%。本周组件价格继续上涨，组件厂家开工率有不同程度提升，短期内价格还有上升空间。此外，光伏玻璃本周（2025/2/26 至2025/3/5）价格上涨12.5%-15.8%，玻璃厂家库存缓降。我们认为3-4 月国内光伏项目或将出现抢装以争取在531 节点前并网，抢装需求主要来自分布式及工商业项目，预计上半年分布式装机占比有望超过70%。建议关注通威股份、爱旭股份、福莱特、信义光能、福斯特。
　　供给侧方面，3 月6 日，发改委主任郑栅洁表示，将分行业出台化解重点产业结构矛盾的具体方案，推动落后低效产能退出，扩大中高端产能供给，让供给侧更好适应市场需求变化。随着3 月政策窗口期到来，市场对于光伏供给侧改革预期再起。我们预计后续有关部门或以能耗、转化效率两大核心指标为参考，以限制产业链源头的硅料产出、鼓励高效电池组件技术为抓手，缓解行业产能过剩的局面。建议关注硅料协鑫科技、通威股份；高效电池技术帝尔激光、爱旭股份、迈为股份、隆基绿能、博迁新材。
　　AIDC：全球首款通用型AI Agent 发布，国内互联网龙头持续加码AI。2025 年3 月5 日，Manus 联合创始人兼首席科学家季逸超在官网上向全世界介绍Manus，并开启部分内测。这是一款通用型AIAgent 产品，Manus 被称为全球首款通用Agent（自主智能体）产品，标志着AI 自主智能领域迈出了重要一步。我们预计2025 年国内有望复刻2023-2024 年美国大厂AIDC 技术角逐，建议重点关注机柜外电源科华数据、禾望电气、中恒电气、科士达；液冷设备英维克、申菱环境、同飞股份、高澜股份；服务器电源麦格米特、欧陆通。
　　储能：政府工作报告定调储能战略地位，市场化改革有望开启高质量发展新篇章。1）国内方面，国务院总理李强在2025 年政府工作　　报告中指出，新型储能等新兴产业快速发展，成为能源转型的战略支撑，并提及统筹就地消纳。“两会”期间，曹仁贤、曾毓群等代表们就健全储能市场机制、完善全国电力统一大市场建设积极建言，我们持续看好储能在保障风光大基地建设消纳、构建新型电力系统等重点领域发挥的积极作用，接下来储能有望逐步走向积极调用、从被动配置向主动收益转化。此外，本次工作报告提及建设零碳园区，我们看好储能在矿山、数据中心、工商业园区等多场景发挥的负荷侧调节潜力；建议关注阳光电源。2）海外方面，a）大储：美国贸易政策调整方案于2025 年3 月4 日生效，2026 年1 月始美国对中储能电池新关税叠加总关税达48.4%；美国大储需求持续旺盛，EIA 数据显示2025 年1 月美国>1MW 大储装机216MW，同比+25%；我们持续看好2026 年电池关税加征预期下的抢装需求逐步释放。非美地区，根据TrendForce，预计英国2025 年全年有17GWh+项目并网；中东、印度、南美等亚非拉大储需求多点爆发，建议关注上能电气、阳光电源。b）户储/工商储：随着2024H2 库存逐步消化完毕、经销商陆续开启新一轮的备货，我们预计随着气温回暖欧洲需求或有望逐渐修复，同时近期美方与俄乌双方分别会谈释放结束冲突的积极信号，巴基斯坦、美国等地区需求也逐渐崛起，建议关注德业股份、艾罗能源、盛弘股份。
　　风电：海上风电首次写入政府工作报告，持续关注零部件景气度回升。过去一周，风电零部件持续获得市场关注，多只股票走出独立行情。3 月5 日的政府工作报告，以及3 月6 日国家能源局新能源和可再生能源司司长发布的《推动新能源和可再生能源发展再上新台阶》文章（下称“文章”），都强调了“沙戈荒”大基地的重要性，进一步加强了2025 年陆风并网积极性和确定性。根据我们统计，2025 年1-2 月国内公开陆风风机招标10.61GW，同比增加15%，2月开标价格继续回升至1532 元/kW（剔除塔筒），环比上升2.1%。
　　综合来看，在大基地、新能源入市政策、十四五末等因素影响下，一季度零部件、风机排产饱满，Q1、Q2 陆风装机与零部件需求有望爆发，继续关注零部件环节的景气度改善，建议关注新强联、威力传动、金雷股份、日月股份、时代新材、中材科技。
　　海风方面，3 月5 日的政府工作报告首次提出“发展海上风电”，3月6 日的文章也提出“大力推动海上风电发展走向深水远岸”，表明在用海政策调整落地后，政策层对海风特别是深远海发展的支持态度。根据龙船风电网，2 月28 日江苏三峡大丰项目（800MW）全面开工，大连花园口项目（400MW）也在加速推进建设。叠加此前开工的帆石一、青洲五、江苏国信大丰项目，2025 年已有4GW 项目有公开的开工信息、2GW 以上跨年项目并网。我们认为，国内海风开发已经重回高速轨道，看好海缆、海风基础厂商全年的业绩兑现。
　　建议关注东方电缆、海力风电、中天科技、亨通光电、天顺风能、起帆电缆。
　　电网：国家将加快建设“沙戈荒”新能源基地，库布齐-上海工程有望提速。据新华社报道，国务院总理李强在近日政府工作报告中提出，加快建设“沙戈荒”新能源基地，发展海上风电，统筹就地消纳和外送通道建设。据北极星输配电网资讯，全国人大代表杨勇建议加快推进库布齐—上海特高压直流工程等重点工程建设，推动大电网与智能微电网协调发展。我们认为，特高压正进入催化期，相关标的估值处于低位，建议重点关注许继电气、思源电气，关注国电南瑞、安靠智电。
　　电力数字化方面，国网30 个项目入选2024 年度电力建设智慧工地典型案例。据北极星输配电网资讯，国网开展基建“六精四化”三年行动以来，以机械化为基础，充分运用建筑信息模型、物联网、移动互联、人工智能等先进技术，加快构建具备状态全息感知、施工自动控制、资源精准调度、决策智能分析特征的现场版工业级软件系统，着力推动输变电工程现场管理模式和电网建造方式转型升级，30 个项目入选2024 年度电力建设智慧工地典型案例。我们认为，电力行业是AI 重要垂直应用场景，电力AI 发展有望带来增量需求，包括感知层、通信层、场景应用等多维度。建议重点关注南网科技、安科瑞，关注国能日新、朗新集团。
　　锂电：下游市场持续多元化有望支撑中期增长水平。近期锂电池下游市场持续多元化：1）商用车电动化方面，根据GGII，2024 年国内新能源重卡销量约为8.2 万辆，同比增长136%，新能源重卡渗透率为13.6%，2025 年渗透率有望实现15%；2025 年国内电动搅拌车同样有望实现高增，宁德时代近期亦推出面向轻卡市场的“坤势”底盘商用车解决方案，卡位增量市场。2）储能应用场景方面，“数据中心+风光+储能”凭借清洁低碳、供电可靠、安全经济优势有望打开市场，海外市场看，高比率绿电覆盖比例下已具备一定经济性，根据GGII，2027 年全球数据中心储能锂电池出货量将突破69GWh，2030 年有望增至300GWh。3）储能海外市场方面，近期亦有较大级别合作落地。澳大利亚Quinbrook 宣布与宁德时代联合研发的创新型锂离子储能系统EnerQB 正式启动规模化部署，系统为8 小时充放电设计，计划在澳大利亚全境落地总规模达3GW/24GWh 的项目集群；3 月3 日比亚迪与Greenvolt 集团签署1.6GWh 项目协议。
　　我们认为商用车电动化推进、储能新场景及新市场持续打开等因素有望支撑锂电需求中期增长水平，对冲单一市场政策风险。建议关注具备性价比的产业链龙头：宁德时代、亿纬锂能、湖南裕能、龙蟠科技、中科电气、尚太科技、天赐材料等。
　　整体看，我们认为电力设备各行业均有基本面层面的积极变化和潜在催化，维持板块整体“推荐”评级。
　　风险提示：1）新能源入市政策落地不及预期；2）宏观经济、用电量增速放缓风险；3）原材料价格波动；4）产业链价格竞争加剧；5）新技术发展不及预期；6）电池及组件产能的出清力度不及预期。
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