电力及公用事业行业周报：持续加强控碳及绿能转型 板块市场表现低迷

板块市场表现：
（1）行业估值：本周（2025.3.7）申万公用事业行业指数PE（TTM）为16.22倍，上周为16.26 倍，2024 年同期为20.44 倍；本周（2025.3.7)申万公用事业行业指数PB 为1.68 倍，上周为1.69 倍，2024 年同期为1.84 倍。
（2）板块涨跌幅：本周（3.3-3.9）申万公用事业行业指数下跌0.5%，涨跌幅低于上证指数2.05 个百分点，低于沪深300 指数1.89 个百分点，低于创业板指2.11 个百分点，在31 个申万一级行业涨跌幅中排名第28 名。火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气申万指数涨跌幅-1.24%、-0.42%、-0.17%、-0.45%、-0.13%、-0.18%、-0.41%（3）个股涨跌幅：本周（3.3-3.9）个股涨幅前五：凯添燃气+19.11%、中泰股份+13.17%、特瑞斯+9.13%、金房能源+8.02%、ST 浩源+7.92%。相关推荐标的：上海电力+1.62%、中国广核+0.55%、川投能源+0.27%、中国核电+0.10%、南网储能-0.1%、长江电力-0.44%、吉电股份-0.78%、广西能源-1.16%、福能股份-1.99%、国投电力-2.32%、国电电力-2.36%、中闽能源-3.14%。
重点事件点评：《2025 年政府工作报告》：预期单位国内生产总值能耗降低3%左右。国家能源局乡村振兴工作领导小组：推动农村能源革命试点和“千乡万村驭风行动”“千家万户沐光行动”。海南省2025 年推进售电侧改革，探索绿电直供模式。浙江2025 年底新增风光600 万千瓦。江苏苏州工业园区开启光储项目征集工作，最高补贴0.3 元/千瓦时。
重点数据跟踪：2025 年3 月7 日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价 为686 元/吨，周环比变幅为-1.15%；印尼、澳洲、山西省广州港5500K 动力煤库提价分786.56、753.36、780.00 元/吨。22025.23.3-2025.3.9，风电/光伏发电挂牌成交量合计为45.25、35.26 万张。2025.3.3-2025.3.6，全国CEA 成交量分别为10、0.4、0.5、10.1 万吨，全国CEA 累计成交均价分别为88.74、88.25、88、86.54 元/吨，成交均价呈现下降趋势。
投资建议：火电：长协电价谈判陆续完成，全国范围内电价下降幅度整体符合预期。我们预计动力煤价格整体呈稳中有降的趋势，叠加容量电费及辅助服务收入，以及部分省份现货溢价，行业度电利润有望保持在相对合理区间。
对于火电央企而言，在利润总额增长目标以及市值管理考核压力下，央企火电上市公司在基本面持平或者略差情况依旧会持续释放利润，实现公司利润的持续稳定增长。推荐关注回调较多的火电龙头标的：国电电力。
水核：行业基本面稳定，确定性强，建议在市场风光偏向防御时择机布局。
推荐标的：国投电力、中国核电。
绿电：新能源入市政策出台，行业迎来预期收益水平企稳、存量项目有望改善、新增规模有望提升和并购重启、行业集中度提升四方面利好，建议关注龙头标的：龙源电力、三峡能源。
风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。
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