轻工制造行业投资月报：1-2月家具社零同比+11.7% 住宅销售降幅收窄

　　2025 年1-2 月社零总额同比+4.0%，增速环比+0.3pct。2025 年1-2 月社零总额8.37 万亿元（+4.0%，前值+3.7%），除汽车以外的消费品零售额7.68万亿元（+4.8%，前值+4.2%）。2025 年1-2 月市场销售增长加快，其中以旧换新相关商品销售较好。
　　2025 年1-2 月家具类社零同比+11.7%，增速回升。分品类来看，家具方面，2025 年1-2 月家具零售额同比+11.7%（前值+8.8%），增速环比+2.9pct；日用品方面，2025 年1-2 月日用品零售额同比+5.7%（前值+6.3%），增速环比-0.6pct；纺织服饰方面，2025 年1-2 月服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比+3.3%（前值-0.3%），增速转正；文化办公用品方面，2025 年1-2 月零售额同比+21.8%（前值+9.1%），增速+12.7pct。2025 年1-2 月家具、纺织服饰、文化办公用品社零增速均有回升，消费品以旧换新政策继续显效。近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，旨在大力提振消费，全方位扩大国内需求，《方案》提及要用好超长期国债资金，支持地方加力扩围实施消费品以旧换新，推动汽车、家电、家装等大宗耐用消费品绿色化、智能化升级，家居消费需求有望迎来改善。
　　住宅销售面积降幅收窄，止跌回稳趋势延续。地产端，2025 年1-2 月住宅销售面积同比-3.4%，降幅较上年全年收窄10.7pct；2025 年1-2 月住宅新开工面积同比-28.9%，降幅较上年全年扩大5.9pct；2025 年1-2 月住宅竣工面积同比-17.7%，降幅较上年全年收窄9.7pct。2025 年1-2 月住宅销售、竣工面积增速较上年全年有所回升，新开工面积降幅有所扩大。据克而瑞数据，今年2月，TOP10、TOP100 房企单月销售金额同比分别上涨16.5%、8.2%，今年前2 月累计销售额同比分别上涨0.9%及3.1%。单月百强销售同比回正，止跌回稳趋势延续。此前“稳住楼市股市”首次写入《政府工作报告》总体要求，要持续用力推动房地产市场止跌回稳，因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。伴随政策持续落地，楼市有望在2025 年延续回暖态势。
　　投资建议： 推荐一体两翼战略稳步推进的软体家居龙头顾家家居（603816.SH），供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居（603833.SH），建议关注品牌领先、渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份（001323.SZ）、加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家（000785.SZ）、产品矩阵丰富、渠道持续发力的床垫龙头喜临门（603008.SH）。
　　风险提示：地产销售下滑；原材料价格上涨；下游需求不及预期。
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