新兴产业行业研究周报：帝国烟草公布2030年战略：推动可燃产品的可持续价值及推进下一代产品(NGP)规模化

　　本周关注：帝国烟草公布2030 年战略：推动可燃产品的可持续价值及推进下一代产品（NGP）规模化。
　　2025 年3 月25 日，帝国烟草（Imperial Brands）在伦敦举办资本市场日活动，首席执行Stefan Bomhard 及执行领导团队成员公布了其2030 年战略。该战略以当前五年计划的坚实基础为依托，聚焦于五大优先可燃市场以创造可持续价值，建立有意义的下一代产品业务（NGP）以推动盈利增长，以及发展差异化品牌、高绩效文化和以数据为导向的高效组织
　　帝国烟草旨在通过此次战略重点释放更大价值。2030 年战略包括两大重点目标：推动可燃产品的可持续价值及推进下一代产品（NGP）规模化。对于可燃烟草业务，帝国烟草将持续关注五大核心市场，分别是美国、德国、英国、西班牙和澳大利亚，占到调整后烟草营业利润的70%左右。作为实现烟草减害的优先事项，公司致力于通过创新产品，扩大市场规模以实现NGP 持续增长。并且据公司估计，到2030 年，NGP 业务的净收入复合年增长率（CAGR）将达到16%，NGP类别净收入预计将达到170 亿英镑。
　　打造差异化品牌，高绩效文化和精简高效、数据驱动的组织是2030 战略目标的三大驱动因素。公司将通过更深入的消费者洞察，开发更差异化的“挑战者”品牌和创新策略，以迎合其在品牌建设方面的战略。同时，帝国烟草认为新兴的绩效文化是其商业成功的关键驱动力，这包括有选择地投资于培养员工领导力，改进业务规划以及引入互联工作方式。公司还计划利用其规模优势，卓越的制造水平来提供供应链效率，并通过更好地利用数据以帮助公司员工做出更明智的决策。
　　2025 年，NGP消费趋势向好。全球NGP 制品的消费者人数有望突破 9500 万人。根据一色观察公众号显示，2024 年全球电子烟市场规模达到 350.17 亿美元，且预计在 2024 - 2029 年期间，复合年增长率将达到29.17%。英美烟草的现代口含烟（Velo）2024 年营收达 7.9 亿英镑，同比增长 46.6%；出货量为 83 亿袋，同比增长 55%
　　Imperial Brands 基于恒定汇率制定了明确的中期财务增长目标。在收入方面，下一代产品（NGP）净收入有望达到两位数增长，显示出公司对新兴业务增长潜力的信心。集团调整后营业利润预计每年增长约 3 - 5%，反映出NGP 业务规模扩大带来的成本优化和盈利能力提升。同时，公司预期每年能产生 22 亿 - 30 亿英镑的自由现金流，为业务拓展和股东回报提供坚实的资金保障资本配置框架延续公司维持现有资本配置框架，优先通过有机增长举措投资可燃烟草和 NGP 业务，致力于打造更高效的企业运营模式，还会评估小型收购机会以增强 NGP 能力。在财务结构上，保持强劲的资产负债表，将净债务与 EBITDA比率稳定在 2 - 2.5 倍的较低区间，维持投资级信用评级。并计划在 2026 - 2030 财年实施 “常青” 股票回购计划，董事会将按年确定回购规模，以实现剩余资本向股东的有效返还展望2025 年表现，业绩在上下半年呈现不同态势。上半年NGP 业务在现有市场基础上净收入预计增长10 -15%。下半年受益于上半年已实施的烟草定价策略以及NGP 业务规模的进一步扩大和利润率提升，公司有信心达成全年业绩预期。
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　　风险提示：新型烟草政策变动风险；销售/企业发展不及预期；市场竞争加剧的风险。
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