交通运输行业专题研究：快递需求持续向好 价格阶段性波动

　　行业事件
　　1-2 月份，快递业务量累计完成284.8 亿件，同比增长22.4%；快递业务收入累计完成2210.4 亿元，同比增长11.2%。
　　业务量：全国件量增速超20%，申通增速领先2 月，全国快递业务量完成135.9 亿件，同比增长58.8%，主要系受到春节错期的影响。1-2 月份，快递业务量累计完成284.8 亿件，同比增长22.4%，其中同城快递/异地快递/国际及港澳台快递业务量增速分别为2.4%/24.5%/25.2%。1-2 月份，顺丰/圆通/韵达/申通累计完成业务量22.46/41.14/38.23/37.22 亿票，同比增速分别为16.68%/21.29%/26.51%/30.60%，申通件量增速保持领先。
　　单票价格：2 月价格回落，圆通降幅相对平稳2 月行业平均单票价格为7.29 元，环比1 月下降0.90 元，同比降幅为17.84%。
　　从主要产粮区情况来看，2 月义乌/广州/深圳/揭阳地区单票价格分别为2.33/6.22/6.87/4.23 元，环比1 月分别变动-0.23/-0.52/-1.41/-0.33 元。2 月，通达系快递价格降幅有所分化，圆通价格表现相对平稳。2 月，顺丰/圆通/韵达/申通单票价格分别为14.35/2.32/1.95/2.04 元，环比1 月分别变动-1.26/-0.03/-0.07/-0.02 元，同比降幅分别为11.86%/8.27%/14.85%/9.33%。
　　行业格局：集中度持续提升，申通份额扩大
　　2 月，品牌集中度指数CR8 为87.1，环比1 月提升0.5，较2024 年同期提升2.1，头部企业份额进一步提升。2 月， 顺丰/ 圆通/韵达/ 申通市占率分别为6.74%/13.58%/13.32%/12.50%，同比分别变动-2.35/-0.91/+0.88/+0.35pct，环比分别变动-2.19/-1.65/-0.20/-1.08pct。1-2 月，顺丰/圆通/韵达/申通市占率分别为7.89%/14.45%/13.42%/13.07%，同比分别变动-0.39/-0.14/+0.43/+0.82pct。
　　投资建议：建议关注前期超跌、基本盘稳固的龙头标的目前行业需求延续高景气，价格竞争强度整体可控，且板块估值处于相对低位，建议关注前期超跌较多、基本盘稳固的行业龙头标的。个股方面，推荐持续强化中高端时效件领先优势、国际业务具备广阔成长空间的直营制快递顺丰控股，份额有望重返上行、盈利韧性较强的中通快递，网络稳定性与成本优势并存的圆通速递，产能扩张期业务量保持高增、降本增效能力提升的申通快递，建议关注业务量增速修复、产能利用率提升有望释放业绩弹性的韵达股份。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期；快递行业价格竞争超预期。
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