交通运输行业周报：铁路客流创新高 快递发展向好

　　本周板块行业行情回顾：本周（3月10日-3月14日）：31个SW一级行业中，交通运输行业累计涨跌幅为+1.07%，位列第25位；沪深300指数涨跌幅为+1.59%SW交通运输各个子板块累计涨跌幅分别为：快递（3.62%）、公路货运（2.91%）、航运（2.47%）、铁路（1.64%）、港口（1.38%）、仓储物流（0.72%）、跨境物流（0.67%）、公交（-0.44%）、高速公路（-1.09%）、航空机场（-1.13%）。
　　航空机场基本面跟踪：根据OAG数据，截至2024年12月30日，中国至主要海外目的地国家航班量较2019年恢复率：美国27%、德国81%、法国65% 英国112%、意大利122%、荷兰77%、日本76%、韩国78%、印度尼西亚 77%、马来西亚125%、新加坡106%、国79%。
　　油价及汇率：截至2025年3月14日，布伦特原油价格报收70.58美元/桶，周环比+0.31%，较2024年同比-17.37%，较2019年同比+5.14%；截至2025 年3月14日，人民币兑美元价格报收7.1738，周环比贬值0.05%，较2024 年同比贬值1.08%，较2019年同比贬值7.06%。
　　航运港口基本面跟踪：集运：截至2025年3月14日，SCFI（上海出口集装箱运价指数）报收1319点，周环比-8.14%，同比-25.58%；CCFI（中国出口集装箱运价指数）报收1191点，周环比-1.61%，同比-6.77%。分航线来看， CCFI美东航线报收1040点，周环比-1.94%，同比-10.85%；CCFI美西航线报收923点，周环比-4.06%，同比-11.32%；CCFI欧洲航线报收1622点，周环比1.63%，同比-14.00%；CCFI地中海航线报收2075点，周环比-1.71% 同比-15.96%。
　　油运：截至2025年3月14日，BDTI报收941点，周环比7.05%，同比 21.39%；BCTI报收750点，周环比13.12%，同比-36.44%。
　　干散货运：截至2025年3月14日，BDI报收1669点，周环比19.21%，同比-28.98%；分船型来看，BPI报收1365点，周环比37.19%，同比-36.01%； BCI报收2857点，周环比17.96%，同比-29.32%；BSI报收930点，周环比 7.64%，同比-29.22%。
　　公路铁路基本面跟踪：铁路：2024年12月，铁路客运量实现2.97亿人，同比+2.63%；铁路旅客周转量实现958.48亿人公里，同比+0.00%；铁路货运量实现4.59亿吨，同比+8.46%；铁路货运周转量实现3259.03亿吨公里，同比+3.69%。
　　公路：2024年12月，公路客运量为9.87亿人，同比+2.21%；公路旅客周转量为406.68亿人公里，同比+2.17%；公路货运量实现37.74亿吨，同比 +9.94%；公路货运周转量实现685..85亿吨公里，同比+10.62%。
　　快递物流基本面跟踪：快递：2025年2月，快递行业实现收入990.90亿元司比上升30.40%；快递业务量135.90亿件，同比上升58.80%。12月快递业务单价为7.75元/件，同比下降13.61%。
　　投资建议：航空板块层面，进入2025年，伴随国际航班加速增班趋势延续，叠加“924”一揽子政策出台后内需提振，2025年民航出行需求有望进一步释放。供需格局优化叠加油汇价格向好，几重因素边际改善下，票价市场化空间进一步打开，航司有望迎来量价齐升局面，盈利水平或进一步增厚。推荐中国国航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）、吉祥航空（603885.SH）、白云机场（600004.SH）等。
　　机场板块层面，当前机场板块对于免税协议重签扣点率下降的悲观情绪基本已被pricedin。未来国际线客流恢复仍将为机场板块主要看点。同时，一揽子政策驱动下，宏观经济及内需消费进一步复苏，也为2025年商业板块客单价提升提供了动力。枢纽机场免税协议修订情况及有税商铺招租进展还需再关注，虽未来免税扣点率大概率难以回归疫情前高位水平，但确定性预期下向下空间有限，且重奢品牌加速入驻有望带来新的价值增长点。建议把握机场板块的底部布局机会。
　　跨境物流板块层面，宏观角度来看，当前我国国内内需整体不景气、本土制造业供过于求的背景下，对外出口成为关键布局方向，跨境电商作为外贸新业态发展提速；中观角度来看，我国本土制造品牌出海产品结构优化升级，加快了我国跨境电商全球扩张的节奏。在此基础上，我国“出海四小龙”在全球范围内业务逆势崛起，进一步催化跨境电商需求迎来一波加速增长动力。我们认为，跨境物流作为跨境电商的重要环节，年内有望获益于跨境电商景气向上的行情。建议关注华贸物流（603128.SH）。
　　快递板块层面，当前电商新业态加速发展，头部快递企业发力打造差异化竞争优势，行业仍具成长性。2B/危化物流方面，2025年，2B物流行业或继续受益于一揽子政策，需求提振效应更加显著，量价表现转暖向好的趋势强化。叠加行业竞争格局继续优化整合，集中度持续提升，头部公司市场份额或进一步稳中有升，业绩潜力释放可期。
　　风险提示：国际航线恢复及开辟不及预期的风险；原油价格大幅上涨的风险、人民市汇率波动的风险：机场改扩建工程建设进度不及预期的风险：空运海运价格大幅下跌的风险；地缘冲突下国际贸易形势变化产生的风险
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