氧化铝：产能变化与库存波动 沪铝观望中

【周度财经观察：铝市动态多变】 整体矿端供应渐好、价格下行。氧化铝运行产能周度环比下降 25 万吨至 9105 万吨，库存周度环比增加 2 万吨至 339 万吨。 氧化铝厂检修减产持续增加，当前减产产能达 200 万吨，预计 4 月中旬减产规模或达 500 万吨左右。 山东某 150 万吨氢氧化铝项目、广西地区某氧化铝厂二期及北方某大型氧化铝二期部分产线有产量贡献。电解铝运行产能 4404.4 万吨，周度环比持平。 中铝青海产能扩建升级项目启槽，贵州安顺复产，四川铝企积极复产。国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降 0.85%至 62.58%。 周内铝锭、铝棒社库去化，美国对等关税超预期，周四内外铝价短暂企稳，周五外盘铝价随有色板块再跌 2.77%，周一沪铝预计低开。 库存方面，中国主流地区铝锭社会库存 76.5 万吨，周度环比减少 3.7 万吨；上期所铝锭库存 21.51 万吨，周度环比减少 2.15 万吨，仓单 13.16 万吨，周度环比减少 1.6 万吨；LME 铝锭库存周度环比减少 0.93 万吨至 45.68 万吨；Mysteel 铝棒社会库存周度环比减少 2.6 万吨至 25.05 万吨。 策略建议：沪铝加强观望，主力合约参考运行区间 19500 - 20500，氧化铝建议观望。

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