棕榈油等油脂：库存变化与后市走向

【国际市场：马来西亚 3 月 1-31 日棕榈油出口量增加 3.9%】 据马来西亚独立检验机构 AmSpec，马来西亚 3 月 1-31 日棕榈油出口量为 1049254 吨，较上月同期出口的 1009634 吨增加 3.9%。 【国内棕榈油市场：供应偏紧，震荡收涨】 受美国生柴存在利好预期影响，资金炒作热情高涨，同时临近交割月，国内棕榈油供应偏紧对盘面有较强支撑，今日棕榈油震荡收涨，涨超 1%。截至 2025 年 3 月 28 日，全国重点地区棕榈油商业库存 36.87 万吨，环比上周减少 1.96 万吨，减幅 5.05%，整体上棕榈油库存仍处于历史同期较为偏低水平。产地报价稳中有增，进口利润倒挂有所收窄，不过整体上进口利润倒挂较大，国内买船仍偏少。现货市场依然供需两淡，提货也偏慢，基差稳中偏弱运行，随着到港量减少，棕榈油去库预计维持，关注后期国内买船及到港情况。目前棕榈油交易从弱预期切换至强现实，短期预计震荡偏强运行，多单持有者可继续持有或分批止盈，无单者可考虑回调试多，4 月中旬后可考虑逢高试空。 【豆油市场：受利好预期影响，震荡收涨】 受美国生柴存在利好预期，豆油消费需求有望增加，今日豆油震荡收涨，涨超 1%。上周油厂大豆实际压榨量 120.28 万吨，开机率为 33.81%，较前一周有所下滑。截至 2025 年 3 月 28 日，全国重点地区豆油商业库存 83.91 万吨，环比上周减少 4.21 万吨，降幅 4.78%，处于历史同期较为中性略偏低水平，豆油基差稳中偏弱运行，预计后期随着大豆集中到港，豆油基差将继续下跌。目前工厂可售一豆现货不多，限量开单，需求端乏善可陈，成交一般。短期大豆油厂部分断豆停机，库存小幅去库，不过巴西大豆收割进度加快，4 月之后集中到港，豆油库存将开始累库，不过受美国生柴利好预期影响，资金炒作热情高涨，短期预计豆油震荡偏强运行，后期可考虑逢高试空。 【菜油市场：期价震荡收涨】 今日菜油期价震荡收涨，涨超 1%。上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为 7.9 万吨，开机率 21.06%，较上一周有所下滑，但仍处历史同期偏高水平。截至 2025 年 3 月 28 日，沿海菜油库存 79.15 万吨，环比上周减少 0.25 万吨，减幅 0.3%，仍处于历史同期高位。欧洲菜油 FOB 报价在 1100 美元以下，欧菜油进口利润倒挂有所收窄至 -1700 附近。现货市场购销清淡，国内菜油基差低位持稳运行。目前菜油盘面受政策面影响较大，中国对加菜籽反倾销调查尚未结束，国内有菜籽洗船，政策端的不确定性后期还需持续关注，短期预计菜油波动加大，维持大区间震荡，可考虑逢低做多远月菜油。 【策略推荐】 1. 单边：短期油脂预计维持震荡偏强运行，谨慎追高，回调可适当试多，待上涨结束之后豆棕油 09 可考虑逢高试空，建议把握好节奏，控制风险。 2. 套利：Y59 逢高做缩，OI 9 - 1 以及 OIY09 可考虑逢低做多。 3. 期权：观望(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

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