卡游：营收破百亿，IP与盲盒困境待解

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【集换式卡牌龙头卡游再度递交港股招股书】近日，集换式卡牌龙头卡游再次递交港股招股说明书。2024 年，其营收超 100 亿元，同比增速达 277.78%，营收体量与泡泡玛特接近。卡游的主要收入来自集换式卡牌，2022 年其收入为 41.31 亿元，集换式卡牌收入达 39.3 亿元，贡献 95.1%的营收。2023 年及 2024 年，集换式卡牌收入占比虽下降，但仍超 80%。卡游拥有众多知名授权 IP，如奥特曼、小马宝莉等，靠此推出的卡牌风靡小学生群体。今年年初，《哪吒 2》爆火，卡游推出联名卡牌，引发抢购。然而，卡游面临诸多问题。2023 年 6 月相关规定出台，对其盲盒销售模式形成冲击，下半年销售额骤降 46.6%。同时，卡游自有 IP 占比低，核心 IP 多为授权且即将到期，业绩集中度高，为后续发展带来不确定性。