国内企业利润与宏观形势：政策待发力

【择机改适时宽松落地触发点看国内外财经动态】 当周国内公布规上工业企业利润数据，3 月份当月同比增速明显回落，1 - 3 月份累计增速回升，贡献项主要是有色金属、专用设备、电气机械和器材，库存形态变化不明显。宏观方面，企业利润未来或缺乏弹性，企业补库意愿弱。 海外市场方面，美国服务业 PMI 明显低于前值和预期，制造业 PMI 虽有回升，但预计不足以弥补服务业回落。下周国内将公布 PMI 数据，预期可能偏弱，假期海外公布较多数据，市场已对美国宏观数据大幅回落有一定定价，需注意海外市场数据冲击风险。 政治局会议指出，现状向好但外部冲击加大，政策优先级为就业＞短期增速，高质量发展＞粗放式强刺激。财政政策加快地方债、特别国债使用，货币政策择机调整为适时，降低短期降息必要性和自由度，增加未来货币宽松自主性。 资金面方面，税期交款后资金面波动回落，央行 25 日开展 6000 亿元 MLF 操作，当月到期 1000 亿元。LPR 报价持平，宽松预期落空，市场降准降息预期持续回落。当周资金面保持宽松，周五在 1.7%以下。 债券市场短期因宽松预期回落走弱，但未放弃宽松交易，出现资产奇怪现象。权益类资产下方底部有国家队护盘，上方弹性打开需微观和宏观驱动。策略方面维持长债和超长债表现好于中短端，远月合约好于近月，谨慎者可观望。风险因素为关税持续反复。

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